下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：国泰君安
研究员：刘欣琦/孙坤
公司股权激励较高的业绩目标彰显公司信心，二手车增速提升叠加资产荒下资金成本下行，继续看好公司增长。
投资要点：
给予“增持” 评级，上调目标价至 2.45港元（调前 1.82港元），对应2026 年11xP/E。公司股权激励彰显信心，我们调整2025-2027 年营收为115.64/132.93/150.42 亿元（调前115.64/131.95/148.27 亿元），同比增长17%/15%/13%，调整净利润为11.34/13.86/16.98 亿元(调前11.34/13.25/15.64 亿元)，同比增长40%/22%/23%。考虑公司较快的业绩增速，给予公司2026 年11xP/E，对应目标价2.45 港元，给予“增持”评级。
公司股权激励绑定核心人员与公司利益，激发团队积极性。3 月25日，易鑫集团公告，依据2024 年股份计划实施股权激励，向董事会主席张旭安授出101,363,921 份股份期权及67,575,947 项股份奖励，占已发行股份约2.50%；向联席总裁高志羽授出25,800,000 份股份期权及17,200,000 项股份奖励，占已发行股份约0.64%；向3 名及213名其他雇员分别授出24,000,000 份股份期权及131,780,000 项股份奖励。股份期权行使价为每股1.694 港元，此次股权激励通过让员工从股份增值中获益，激发员工提升公司业绩的积极性，推动公司长期稳健发展，提升公司在行业内的竞争力。
业绩考核目标较高，彰显公司信心：根据此次股权激励对应的考核目标，5 年归属期内，公司经调整净利润达到30 亿港元以上，可获得全部的股权激励，25-30 亿港元可以获得三分之二的股权激励，20-25 亿港元可获得三分之一的股权激励，20 亿以下则无法获得股权激励。公司的股权激励目标较高，按照2029 年经调整净利润30亿港元测算，对应2025-2029 年的复合增速约21%，彰显了公司对未来业绩的信心，继续看好公司增长。
催化剂：汽车金融市场快速增长，资金成本继续下行。
风险提示：公司汽车金融业务不及预期；疫情反复造成逾期率抬升。