下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：天风证券
研究员：孙海洋
全年收入8.5 亿元，同增49%，经调归母净利1.76 亿元，同增63%，其中调整项为股份支付约0.3 亿元以及直播电商亏损约0.14 亿元。
2024 年公司收入分拆看，非学科素质课程及其他收入7.7 亿元，同增48%；其中入读学生35 万人次，同增46%；辅导课程869 万课时，同增46%。
辅导课程收入0.86 亿元同增65%，其中入读学生3.7 万人次，同增62%；辅导课程94 万课时，同增61%。
公司多种非学科素养课程，包括科学素养、乐学国学、逻辑思维训练及妙维国际素养等课程，需求强劲。2024 年公司来自素养课程收入增长，相关辅导课时亦增长。课程取得学生及家长的高度认可，学思结合，持续注重发挥孩子主观能动性，培养深度思考力，切实满足孩子的全面发展。2024年公司收入及净利增长主要系（i）总辅导课时增加，带动收益增加及（ii）公司持续努力提升营运效率。
公司在广东策略发展取得进展
公司已于2024 年中开始筹备重启广州市场的业务，广州的课程受到家长及学生的认可，初步取得可喜成果。公司亦积极寻求新商机，于2023 年7月推出教育旅游业务及国际课程。
公司相信，该等业务举措将扩大公司的收益基础，为长远发展带来贡献。
此外将进一步加强集团业务发展，包括美术、体育、绘画、表演、书法、科学素养、国学、逻辑思维及国际素养等素质教育，配合学生不同的需要，鼓励学生兴趣和特长发展，让孩子在「德、智、体、美、劳」五方面得到均衡的发展，促进他们健康成长和全面发展，为学生提供优质的服务。
展望未来，公司将努力推动多元化发展，利用品牌影响力及口碑，以及管理团队丰富的管理经验及行业知识，积极探索不同领域的新机遇，扩阔收益基础，竭力为本公司的股东带来理想回报。
此外将继续严谨执行控制成本措施，保持公司稳健的现金流，深耕科技，妥善利用人工智能的技术发展，不断提升服务质量和运营效率，以支持集团长远发展。
调整盈利预测，维持“买入”评级
基于2024 年年报，我们调整2025 及2026 年盈利预测，并新增2027 年盈利预测；我们预计2025-27 年收入分别为11.8 亿人民币、16.1 亿人民币、21.9 亿人民币（2025-26 年原值为15.6 亿人民币、22.0 亿人民币）；调后归母净利为2.36 亿人民币、3.21 亿人民币、4.33 亿人民币（2025-26年原值为2.8 亿人民币、3.4 亿人民币）；
EPS 分别为0.42 元、0.58 元、0.78 元。
风险提示：政策风险；管理风险；运营成本上升风险；行业竞争风险加剧外汇风险等。