伟仕佳杰(00856.HK)：业绩高增长持续开拓东南亚市场-格隆汇

机构：国信证券
研究员：熊莉

年报业绩高增长。根据公司年报，2024 年公司主营收入890.9 亿元，同比上升21%；归母净利润10.52 亿元，同比上升14%。2024 年下半年，公司主营收入490.0 亿元，同比上升18%；归母净利润5.99 亿元，同比上升43%。公司在收入和利润方面均表现出色，主要得益于公司在IT 分销与服务领域的丰富经验，以及趋于完善的全产业链生态体系。
“企业系统+消费电子+云计算”三轮驱动，各线业务持续回暖。伟仕佳杰业务布局以企业系统、消费电子及云计算三大板块为核心，为客户提供全方位的ICT 解决方案。其中，消费电子业务稳步回调，实现营业收入328.13 亿元，同比增长8%。企业系统业务爆发式增长，实现营收523.38 亿元，同比增长29.5%，成为公司新的增长引擎。云计算业务进一步扩容，实现营业收入39.34亿元，同比增长27.6%，为公司业务升级贡献新机遇。
与国际品牌深入合作，东南亚业务加速扩张。2024 年，公司北亚地区营收584.3 亿元，同比增长3.8%，东南亚地区营收306.5 亿元，同比增长74.0%。
北亚作为主要市场，增速保持稳健；东南亚市场凭借其强劲的消费潜力和出海合作，成为集团新的增长亮点。一方面，受益于东南亚庞大人口和数字化转型需求，公司拥有巨大市场潜力。另一方面，公司与各国际知名品牌深入合作，持续占领市场份额：与星链达成在马来西亚及印尼地区的合作，成为HPI TKDN 产品在公共部门B2G 领域的唯一总经销商；是戴尔、惠普及联想在新加坡区域市场排名第一的合作伙伴；同时助力华为、科大讯飞、小米等国产品牌出海。
云计算贡献第二增长曲线，Deepseek 赋能AI 业务。伟仕佳杰旗下云计算子公司佳杰云星的AI 算力管理与调度平台于2025 年2 月完成对DeepSeek 全系列大模型的深度适配，实现私有化部署与智能调度、全流程功能集成、生态级融合降本、跨区域调度能力四大技术突破。作为华为云、天翼云等头部厂商的核心合作伙伴，佳杰云星的多云管理平台RightCloud 实现了20 万+云资源的统一监管，构建了覆盖全栈云服务的竞争力。
风险提示：宏观因素或地缘政治不确定性影响；分销行业资金周转风险：技术发展与业务推广不及预期；
投资建议：维持“优于大市”评级。考虑到公司规模扩张期间盈利能力略有下滑，我们略下调盈利。预计2025-2027 年归母净利润为11.71/13.49/15.35 亿元（25-26 年前值12.95/15.30 亿元），对应当前PE 分别为8.5/7.4/6.5 倍。考虑到公司东南亚市场加速扩张，维持“优于大市”评级。

伟仕佳杰(00856.HK)：业绩高增长 持续开拓东南亚市场

伟仕佳杰(00856.HK)：业绩高增长持续开拓东南亚市场