下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：东吴证券
研究员：张良卫/李博韦
公司指引2025 年收入低双位数增长，毛利润高双位数增长。
网络设施：受益AI 浪潮，增长动能显现
网络设施业务2024 年收入5.91 亿美元，同比+39.1%。受益于AI 服务器市场需求提升，以及新平台机柜连接器线缆需求提升，公司2024 年铜基零件产品出货量回升。算力需求高速增长，通信连接器线缆高速化、小型化、集成化趋势显著。公司凭借技术积累及集团协同切入增量环节有望驱动业绩增长。公司指引2025Q1/全年网络设施业务收入均实现超15%的同比增速。
电动汽车：收购落地技术渠道互补，加大汽车投资电动汽车业务2024 年收入4.81 亿美元，同比+57.6%。2023M7 收购Voltaira 后持续提质增效，2024 年进一步收购德国Auto-Kabel 集团深化品牌客户关系、扩展分销渠道、发展技术并整合制造。公司计划在开发车载电子系统及自动驾驶主要零件方面加大投资。公司上调25 年资本开支指引从8 亿美元至9-10 亿美元，26 年预计为4.0-4.3 亿美元。公司指引2025Q1/全年电动汽车业务收入均实现超15%的同比增速。
系统终端产品：印度产线落地，份额有望提升系统终端产品业务2024 年收入14.16 亿美元，同比+0.1%。新耳机产品出货抵消消费电子行业疲软影响。公司把握大客户长期合作关系，扩大越南及印度声学产品产线，有望提升份额带动业绩大幅增长。公司指引系统终端产品业务收入2025Q1 同比持平至+5%，2025 年同比+5%至+15%。
盈利预测与投资评级：公司深耕连接器线缆四十余年，行业地位稳固，下游布局全面，网络设施、电动汽车、系统终端产品业务成长路径清晰。
我们将公司2025-2026 年归母净利润由2.42/2.98 亿美元调整为2.51/3.03亿美元，并预期2027 年归母净利润为3.21 亿美元，2025 年3 月21 日收盘价对应2025-2027 年PE 分别为10.0/8.3/7.8 倍，维持“买入”评级。
风险提示：AI进展不及预期、下游需求不及预期、地缘政治风险