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机构：东方证券
研究员：姜雪晴/杨震/袁俊轩
吉利汽车2 月同比增速高于行业平均。2 月吉利汽车总销量20.49 万辆，同比增长83.9%，环比减少23.2%，主要系春节因素扰动；其中新能源汽车销量9.84 万辆，同比增长193.8%，环比减少18.7%；出口2.49 万辆，同比增长2.2%，环比减少7.0%。根据乘联会数据，2 月全国狭义乘用车批发同比增长34%，吉利汽车2 月同比增速好于行业平均。
吉利银河品牌升级，“千里浩瀚”智驾发布。2 月吉利品牌销量17.36 万辆，同比增长91.5%，环比减少22.7%。其中吉利银河2 月销售7.61 万，同比增长287.8%，环比减少18.6%；吉利中国星·高端系列2 月销售4.47 万辆，同比增长约83%，环比减少16.9%。吉利银河系列正式升级为吉利银河品牌，翼真汽车并入吉利银河后产品矩阵将覆盖轿车、SUV、MPV、硬派越野等全品类新能源市场。3 月3 日，吉利银河星耀8 EM 和银河E8 亮相，其中银河E8 共推出4 款车型，售价区间14.98-19.88 万元，新车全系标配“千里浩瀚”高阶智驾，售价较老款有所下降。2025 全年吉利银河将推出5 款全新新能源产品（2 款SUV 和3 款轿车）以及2 款超醇电混产品，全年销量目标为100 万辆。2 月极氪品牌销量1.40 万辆，同比增长86.9%，环比增长17.6%。2 月24 日，极氪007GT 实车首发亮相，新车系极氪第二款猎装车，预计将于4 月中旬上市。3 月3 日吉利举行AI 智能科技发布会，推出“千里浩瀚”安全高阶智能驾驶系统。“千里浩瀚”分为H1、H3、H5、H7、H9 五个阶层，其中H1（10V5R，标配100TOPS以上算力）可以实现高速NOA和自动泊车APA；H3（11V3R）可实现城市通勤NOA 和记忆泊车；H5（11V3R1L）可实现全场景车位到车位领航辅助（端到端）；H7（11V3R1L）可实现全场景车位到车位（端到端+MLM+数字先觉网络）和泊车代驾；H9 将成为行业首个为L3 级智能驾驶打造的解决方案，其将搭载双英伟达Thor 芯片，算力超千TOPS，传感器为13V5R(X)L 方案。吉利目前拥有23.5EFLOPS 综合算力，3 月将正式推送D2D 车位到车位领航辅助。吉利全面拥抱智驾，后续银河新款及改款车型将全部搭载“千里浩瀚”并逐步推广至燃油车型，“智驾平权”及“油电平权”有望带动公司销量持续提升。
领克900 首搭Thor 智驾芯片，预计将于二季度上市。2 月领克品牌销量1.72 万辆，同比增长30.5%，环比减少42.7%。2 月14 日，领克和极氪正式整合成为极氪科技集团，新集团全新产品领克900 将全球首搭Thor 智驾芯片，采用极氪自研浩瀚智驾，并深度融合DeepSeek 大模型，新车预计将于2025 年二季度上市。
盈利预测与投资建议
预测 2024-2026 年 EPS 分别为1.43、1.08、1.29 元，维持可比公司 25 年 PE 平均估值15 倍，目标价16.20 元人民币，17.55 元港币（1 港币=0.9233 人民币），维持买入评级。
风险提示
吉利、领克、极氪品牌销量低于预期风险、成本控制不及预期风险。
