上海电影(601595)公司信息更新报告：与即梦AI合作加码“AI+影视” 助力IP焕新-格隆汇

机构：开源证券
研究员：方光照

与即梦AI 战略合作，持续加码“AI+影视”，维持“买入”评级3 月7 日，公司与字节跳动旗下的AI 创作与内容平台即梦AI 达成战略合作，双方将以“AI+影视”深度融合为核心，围绕AI 影视内容生成、经典IP 焕新、新型宣发、AI 创作人才培养等全链条展开合作，构建“科技赋能-内容共生-产业升级”的全新生态。我们认为，AI 或持续赋能公司旗下优质动画、影视IP 打开商业化变现空间，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.39/2.73/3.76 亿元，EPS 分别为0.31/0.61/0.84 元，当前股价对应PE 分别为84.5/42.9/31.2 倍，维持“买入”评级。
即梦AI 背靠抖音，流量快速增长，与即梦合作或赋能公司优质IP 焕新即梦AI 技术实力与流量保持行业领先，背靠抖音强大短视频基因，即梦AI 流量快速增长，根据AI 产品榜，2025 年2 月网页端访问量达488 万，环比增长64%。
另外，根据智源研究所，截至2024 年12 月，即梦 P2.0 pro 视频生成能力位列全球第二名。此次公司与即梦AI 强强联合，推出“AI 动画创作周”活动，运用即梦AI 围绕《大闹天宫》、《宝莲灯》、《鹿铃》、《山水情》等IP 内容进行AI 重构和故事续写，有望扩大公司IP 声量并推动IP 焕新。双方后续或在商业场景拓展，AI 多模态素材生成、创作工具研发、经典IP 数字化衍生、AI 人才培养、垂类AI 解决方案等领全链路商业化闭环展开合作，进一步强化公司内容创意主业的技术实力，加快商业化场景落地。
优质内容储备将逐步释放，IP 开发加速推进，“AI+IP”打开成长空间内容储备方面，《小妖怪的夏天》或于2025 年暑期上映，《中国奇谭2》或于2025H2上线B 站，《哪吒2》或带动国内动画电影延续高景气，公司储备的优质动画内容产能或持续释放。IP 开发方面，公司旗下上影元拥有葫芦兄弟、大闹天宫、黑猫警长、哪吒闹海等经典动画IP，截至2024 年11 月“上影元品”已授权开发品类近500 款，覆盖潮流玩具、文创礼品等领域，公司同时推进商业体美罗城及环球港项目，打造IP 新空间，内容渠道并举，叠加IP 赋能，共拓IP 成长。
风险提示：动画电影票房不及预期，IP 开发业务进展不及预期等。