三只松鼠(300783)2024年业绩预告点评：重回百亿势能更强-格隆汇

机构：东吴证券
研究员：苏铖/李茵琦

　　事件：公司发布业绩预告，预计2024 年实现营业收入102-108 亿元，同比+43.37%~51.80% ；实现归母净利润4.0-4.2 亿元同比+81.99%~91.09% ；实现扣非净利润3.0-3.3 亿元，同比+195.31%~224.84%。2024Q4 实现营业收入30.31-36.31 亿元，同比+19.68%~43.37% ；实现归母净利润0.59-0.79 亿元，同比+17.21%~57.08% ；实现扣非净利润0.33-0.63 亿元，同比+108.52%~295.84%。
　　2024 年业绩符合预期，实现百亿营收。得益于1）全品类供应链布局，持续推进全球原料直采、建立全品类集约供应基地与自主制造的渗透，2）围绕“D+N”（短视频+全渠道）全渠道战略，以短视频渠道为中心打造一批内容大单品，推动全渠道销售增长，特别是线下分销市场获得了较大幅度的增长。3）多品牌矩阵布局，子品牌小鹿蓝蓝2024 年销售近10 亿元并实现较好盈利，同时加快布局和孵化如超大腕（方便速食）、东方颜究生（中式滋补）、巧可果（巧克力）、围裙阿姨（预制菜）等新品牌，多品牌矩阵布局初步形成。4）“品销合一”网络型组织，提升人员效率。
　　25 年有望实现开门红，势能继续向上。截至2025 年1 月10 日，公司线下分销渠道年货节累计销售额突破18 亿元，同比增长近50%，已经较好的完成目标。线下分销旺季首战告捷，继续高举高打有望在25 年贡献明显增量。线上渠道预计维稳，公司线上打法成熟，增速表现预计好于电商大盘。
　　盈利预测与投资评级：公司短期基本面稳健，中期空间较大，我们略上调公司2024 年、2026 年盈利预测，预计2024-2026 年公司营收为107.5/133.0/177.3 亿元（前次预测为101.1/133.0/176.2 亿元），同比增长51%/24%/33%；归母净利为4.1/5.5/8.5 亿元（前次预测为4.1/5.5/8.3 亿元），同比增长85%/35%/54%；对应PE 为35/26/17X。维持“买入”评级。
　　风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。

三只松鼠(300783)2024年业绩预告点评：重回百亿 势能更强

三只松鼠(300783)2024年业绩预告点评：重回百亿势能更强