大行评级丨大摩：招行核心营运趋势改善 予“增持”评级及目标价44.5港元

摩根士丹利发表研报，预计招商银行去年第四季净利息收入按季升2.1%及贷款余额按季升1.9%，反映存款成本降低可能会抵消一次性抵押贷款利率调整的影响。同时预期抵押贷款将出现一定程度的连续改善，以支持贷款增长及净利息收入。大摩亦预计招行今年上半年净利差将再次面临部分重新定价压力，但下半年将会趋于稳定。

大摩预期，招行费用收入将从去年第四季度起继续改善，因为大多数费用率下调发生在2023财年下半年及2024财年，因此2025财年的基数或会更加容易，但该行同时认为重大复苏仍然取决于资本市场状况。另外，招行2024财年第四季不良贷款覆盖率及贷款损失准备下降速度较快，显示招行正利用更多现有拨备缓冲以消化风险，或会对未来的利润带来支持。大摩将招行H股目标价定于44.5港元，给予“增持”评级。