道通科技(688208)：业绩表现强韧 AI赋能提升“智”造力-格隆汇

机构：民生证券
研究员：邓永康/吕伟/赵丹/金郁欣

　　事件。2025 年1 月5 日公司发布2024 年业绩预告，公司实现营业收入38亿元-40 亿元，同比增长16.88%-23.03%；归母净利润为6.2 亿元-6.8 亿元，同比增长245.92%-279.39%；扣非后净利润为5.2 亿元-5.8 亿元，同比增长41.76%-58.11%。
　　基本面扎实，数字能源业务势头强劲。根据业绩预告披露，2024 年公司数字维修业务实现营业收入29.50 亿元-30.90 亿元；数字能源业务实现营业收入8.30 亿元-8.90 亿元。公司的交流桩产品包括7kW-22kW 的欧标、美标产品，直流桩产品包括40kW-640kW 的欧标、美标直流桩、超充桩，已形成了丰富的产品矩阵，有效满足海外客户多元化需求。
　　坚定出海，全球服务能力提升。公司产品定位高端，坚定出海并已见成效。
　　截至目前，公司已在中国深圳、越南海防、美国北卡州建立了三大生产基地。其中，越南工厂具备供应链管理、运营管理、本地化生产模式以及出口低关税等优势，美国工厂具备美国本土生产及客户服务优势，从而有力提升公司全球客户辐射能力和快速响应能力。
　　生成式AI 技术赋能。公司基于AI 平台与大模型大脑构建行业具身智能解决方案，聚焦能源与交通场景，已形成了以飞行智能体机器人、反无人系统和多种地面智能体机器人为执行器，调度智能体实现巡检自主控制，自主作业。加快技术成果转化，公司与具身智能合作伙伴签订《战略合作协议》，旨在一方面聚焦能源行业的巡检和作业等关键场景需求，联合研发自主巡检、自主作业、空地一体的创新行业解决方案，另一方面围绕场景化的机器人产品和空地一体整体解决方案的联合研发和推广展开合作。未来公司将充分依托AI 技术加快延伸布局，为长期发展注入新的活力。
　　股权激励凝聚人心促发展。2024 年公司审议通过了《关于向公司2024 年限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票的议案》，决定向229 名激励对象授予 976.96 万股限制性股票。此举将激发核心技术骨干和管理层信心，促进公司长期向好发展。
　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营收39.9、49.9 和63.7 亿元，同比变化+22.6%、+25.1%和+27.7%；实现归母净利润6.5、8.0、9.7 亿元，同比变化+260.4%、+23.8%和+21.7%。当前股价对应2024-2026 年市盈率分别为25、20、16 倍，考虑公司出海践行高端化路线提升量利水平，AI 赋能带来新的成长空间，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新能源车销量不及预期，行业竞争加剧，AI 发展不及预期等。