研报掘金丨中金：市场仍需定价“浅降息+软着陆”周期 明年港银首选渣打

中金发表研报指，截至昨日(30日)，今年以来该行所覆盖的香港银行股及恒生指数分别录得31%和18%升幅，港银表现连续第四年跑赢市场。中金认为，比起利率走势，相信宏观经济预期与银行自身业绩，是影响股价的主要因素，因此不应以“加息利好银行、降息利淡银行”的刻板思维投资港银。该行指，银行作为顺周期行业，因此在宏观经济预期改善所推动的减息周期中，港银股价往往跑赢，而当中不同银行在本轮周期中表现明显分化，国际银行区域分布更加多元，新兴市场业务成长性更佳，股价表现亦会较本地银行优胜。

展望明年，中金相信港银业绩可望保持平稳，股东回报率持续于较高水平，明年收入及纯利料下跌1.1%及2.3%。但中金认为，市场仍需要一段时间将“浅降息+软着陆”周期定价，目前维持国际银行优于本地银行的看法，首选渣打，看好其平均有形股本回报率(RoTE)稳步提升，给予“跑赢行业”评级，目标价115.6港元。