亚朵(ATAT.US)Q3营收净利双增超四成，获多家机构买入评级-格隆汇

近日，亚朵集团发布最新一季财报。2024年第三季度营收同比增长46.7%达18.99亿元；调整后净利润同比增长41.2%达3.84亿元；调整后EBITDA同比增长40.0%至 5.32亿元。

亚朵在高基数下仍维持了高增长，浦银国际、国金证券、华泰证券多家机构给予亚朵买入评级，华泰证券上调亚朵目标价至38.62美元。

▲多家机构给予亚朵“买入”评级

从近期酒店集团发布的财报来看，酒店行业呈现出明显的分化态势。一方面，传统全服务型国际酒店“躺赢”的时代逐渐远去，品牌溢价出现不同程度的下降。另一方面，中国本土连锁酒店品牌在中高端市场进一步突破，综合增长情况更优。

有了中高端市场这块“根据地“，亚朵打开向上周期，在酒店网络扩张、多品牌矩阵、新业态场景打造上摸索出了自己的特色道路。

中国改革发展研究院报告指出，今年，我国服务型消费呈现出止跌回升的态势，释放出巨大的增长潜力。自去年起，相关部门在政策层面持续发力，推动中国旅游市场转型升级。与此同时，酒店住宿在整个旅途中所占时间比例不断攀升，消费需求强劲。

在政策利好与市场需求的双轮驱动下，本季度亚朵酒店网络扩张进一步提速。Q3新开业酒店数量达到140家，同比增长72.8%，再度刷新单季度开业数量纪录。截至9月底，在营酒店数量已达到1533家，管道内待开发项目732家，加盟商签约意愿持续增强。

业内人士认为，对比美国超过70%的酒店连锁化率来看，中国酒店连锁化率仅为40.95%，仍有很大渗透空间。中高端连锁酒店扩张速度较快，而亚朵又是中高端品牌的中坚力量，长期增长潜力十足。

本季度亚朵进一步完善酒店品牌矩阵，10月新发布了高端品牌萨和酒店。面对当下传统全服务型高端酒店的结构性困境，萨和酒店以“服务精选化”破解坪效难题，将用户需求最高的个性化服务进行标准化运营，带来溢价和运营效率的提升，有望缔造盈利更加良性的高端酒店UE（单位经济模型）。

亚朵4.0的强势拓店也进一步巩固了亚朵在中高端领域的领导力。目前已开业酒店6家，出租率快速爬坡，管道内项目数超60个，高质量项目储备充足。

亚朵在中端市场的布局也进一步释放竞争优势。三季度轻居3.0表现强劲，共签约38个新项目，签约占比持续超过20%。截至9月底，已开业轻居3.0酒店数量达到76家。核心商圈物业升级带来的机遇，将进一步提升轻居3.0的市场空间。

随着新品牌萨和酒店的推出，以及亚朵4.0、轻居3.0的加速复制，亚朵的多品牌阵型日渐清晰，通过豪华、高端、中高端与中端的搭配，满足不同消费群体的需求。从旗下各品牌的产品投资回报周期来看，在同档次品牌中均具有领先优势。

在国内去年暑期旅行需求旺盛带来的高基数、今年三季度恶劣天气等因素的影响下，酒店业在今年三季度的营运指标均面临较大的压力。业绩承压下，亚朵仍表现出了较强的经营韧性。

财报显示，三季度亚朵集团RevPAR（平均可出租客房收入）为380元，ADR（日均房价）为456元，OCC（入住率）达80.3%，入住率表现稳健。

报告期内，亚朵零售业务GMV同比增长107.7%达到5.66亿元，亚朵酒店与亚朵星球多平台的会员体系和积分权益也于近期完成互通。零售爆品带来的深睡品牌心智塑造将促进酒店重复入住率的提升；同时会员互通带来的粘性流量，亦为酒店业务的长期增长提供稳定支撑。

亚朵通过“酒店+零售”的布局打造出深睡场景生态。无论是酒店深睡房、深睡楼层的设置；还是亚朵星球深睡系列枕头、被子的热销，使得“在家”“在途”形成一致性、连贯性的睡眠体验，构建了具有差异化特色的体验壁垒。

总的来说，中国本土连锁品牌的崛起已是大势所趋，而注重用户体验并平衡好经营效率，则是成功的关键，这也是亚朵为何能异军突起的重要原因。

从业绩报告看，亚朵的经营含金量、经营韧性值得肯定，自身竞争壁垒也已基本构筑完成。自亚朵提出“中国体验”战略以来，“中国体验”在酒店与零售板块中不断丰富、延展、上探。

亚朵今年亦积极实施分红政策，管理层向外界传递出坚定信心，并为投资者带来可观的回报。对于投资者而言，亚朵的内在价值有望在未来持续增长，这无疑是一个值得期待的信号。

选择一条“好赛道”，进行一番“好布局”，绘出一个“好蓝图”。在市场供需变幻的环境中，亦能打开“向上周期”。