下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：长江证券
研究员：张弛/宗建树/张智杰
公司前三季度实现营业收入428.88 亿元，同比减少8.57%；归属净利润14.99 亿元，同比增长0.35%；扣非后归属净利润12.98 亿元，同比减少8.53%。公司实现单三季度营业收入148.54亿元，同比减少23.18%；归属净利润7.14 亿元，同比减少0.12%；扣非后归属净利润6.19亿元，同比减少11.08%。
事件评论
传统业务稳健增长，成本下滑带动毛利率高增。公司前三季度实现营业收入428.88 亿元，同比减少8.57%；单三季度营业收入148.54 亿元，同比减少23.18%。
Q3 毛利率改善明显，研发费用同比收窄。单三季度期间费用率10.18%，同比提升0.32pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动-0.01、0.09、-0.21、0.46pct 至0.01%、3.17%、4.47%和2.53%。综合来看，公司前三季度归属净利率3.50%，同比提升0.31pct，扣非后归属净利率3.03%，同比持平；单三季度归属净利率4.81%，同比提升1.11pct，扣非后归属净利率4.17%，同比提升0.57pct。
现金流大幅好转，收现比明显提升。公司前三季度经营活动现金流净流入23.92 亿元，同比多流入20.25 亿元，收现比105.09%，同比提升5.10pct；单三季度来看，经营活动现金流净流入61.56 亿元，同比多流入52.70 亿元，收现比116.86%，同比提升33.57pct；同时，公司资产负债率同比下降0.72pct 至76.96%，应收账款周转天数同比增加10.96至134.14 天。随着“化债”政策落地及公司加大汇款催收推进，公司现金流有望进一步改善。
Q3 订单景气持续，上海市新签翻倍。单季度来看，Q3 新签同比增长12.4%，上海市新签同比增长126.3%。细分来看，按空间类型分类：2024Q3 地下业务58.57 亿元，同减41.9%；地上业务119.92 亿元，同增112.9%；按地域分类，2024Q3 上海市市内业务96.18 亿元，同比增长126.3%；上海市市外业务82.31 亿元，同降28.2%。
基建龙头业绩稳健，高分红彰显红利属性：公司顺利完成中交设计、陆家嘴定增，扩大了商业投资版图。同时，得益于股市Q3 的复苏，华大九天、徐工机械、中交设计、陆家嘴等公司股价高增，带动公司股权投资收益大幅提升，最终在Q3 营收承压的情况下仍实现了业绩持平。另一方面，公司在车路协同（5 月24 日中标上海奉贤区车路协同应用建设项目，合同金额9088 万元）等方面具备技术积累与订单经验，同时公司全流程可积累大量数据，若数据要素政策加速落地，公司在手多个城市级智慧运营平台有望充分受益。从分红角度来看，若按全年35%分红率预测，则公司全年业绩对应当前股价股息率约5%，仍具备一定红利属性。
风险提示
1、上海停车平台运营方发生变更；2、数据要素归属权不清；3、政策推进不及预期；4、数据要素市场交易额扩张速度不及预期。