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机构：天风证券
研究员：孙海洋
公司24Q3 收入37 亿，同增2%；归母净利2.1 亿同减13%，扣非后归母净利2.2 亿同减12%；
24Q1-3 公司收入109 亿同增1.4%，归母净利7.6 亿同增8%，扣非后归母7.4 亿同增9.4%，主要系公司产品销量增长，同时原材料价格下降；24Q1-3 公司毛利率17.3%同增1.22pct；净利率6.95%同增0.52pct。
收购中粮包装助力拓展主业与战略客户
对于本次收购中粮包装的进展，公司已经收到国家市场监督管理总局和北京市商务局核发的批文。本次交易尚需履行的审批程序包括，股东大会审议本次交易的相关议案；国家发改委对本次境外投资的备案；以及本次交易价款的汇出需完成境外投资外汇登记及购汇程序。
中粮包装与奥瑞金均深耕金属包装行业，为同行业公司。通过此次收购，上市公司将实现夯实主营业务，拓展战略客户，长期推动公司可持续发展。
从主营业务来看，中粮包装从事消费品包装产品的生产和销售，覆盖饮料、啤酒、乳制品等包装市场。
通过本次交易，公司将进一步夯实二片罐及三片饮料、奶粉罐的主营业务，并进一步丰富国内钢桶、气雾罐、塑胶包装等产品线，培育新的利润增长点；公司也将从技术、营销、产能、供应链等多维度与中粮包装实现优势互补，以差异化定位服务于不同需求的客户，从而进一步拓展战略客户，降低单一客户依赖度，推动可持续发展。
调整盈利预测，维持“买入”评级
基于24Q1-3 业绩表现，目前宏观消费环境存在不确定性；我们调整盈利预测，预计公司24-26 年EPS 分别为0.34 元、0.38 元以及0.43 元（原值为0.36/0.42 以及0.48 元），PE 分别为16X、14X、13X。
风险提示：原材料价格波动风险；客户依赖风险；业务拓展风险。