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机构：光大证券
研究员：刘凯
公司积极拓展新能源汽车、光伏、储能、风电、工控、轨道交通、家电等领域中高端客户。通过技术研发、提高设备自动化水平、优化供应链管理、完善信息化系统建设，使得公司的综合竞争能力得到进一步提升。
24Q3 公司实现营收13.22 亿元，同比+46.92%，环比+16.26%；归母净利润2.93亿元，同比+31.04%，环比+9.93%；扣非归母净利润2.91 亿元，同比+32.85%，环比+13.31%。毛利率34.16%，同比-4.35pct，环比-0.76pct；净利率22.13%，同比-2.8pct，环比-1.33pct。
薄膜电容龙头，品类、行业覆盖齐全。公司产品品类齐全，覆盖全系列PCB 用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器，满足工业控制、光伏、储能、风电、新能源汽车、轨道交通、智能电网、家电、照明等各行业需求。2024年上半年，公司下游营收中新能源车占比约52%、光伏约24%，风电约4%、工控约15%、家电约3%、照明约2%。
薄膜电容壁垒高，高端产品占比逐年增大。未来我国薄膜电容器行业的市场竞争将从产品生产线的扩张转向技术服务的强化和品牌的提升。超薄化、耐高温、高能量密度、安全可靠性将成为主要发展趋势，简单、大批量生产将向小批量、定制化方向发展，高端产品占全部产品的比重将逐年增大。
新能源车景气度持续，10 月多家新能源车企创历史新高。根据乘联会的初步预估，10 月全国新能源乘用车厂商批发销量达到140 万台，同比增长58%，环比增长14%，继续保持强劲增长态势。10 月，比亚迪销售达50.3 万辆，其中乘用车销售50.1 万辆，同比+66.2%，首次单月销售突破50 万辆大关。造车新势力方面，零跑、小鹏、小米，传统车企孵化的新能源品牌，包括极氪、阿维塔、智己、岚图等，都创下历史单月交付新高。
盈利预测、估值与评级：考虑到风电光伏建设进度波动，汽车电子去库存，我们下调公司24-25 年净利润分别为11.37/13.90 亿元（下调幅度分别为13.6%，14.7%），新增2026 年归母净利润预测为16.49 亿元，对应2024-2026 年PE分别为26X/22X/18X，考虑到公司为薄膜电容龙头，下游市场空间大，业务增长快，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，新能源需求不及预期风险。