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机构：中信建投证券
研究员：刘永旭/阎贵成/武超则/汪洁
公司持续稳中求进，坚持高质量发展，经营业绩进一步恢复。2024年1-9 月公司实现营业收入7.36 亿元，同比增长9.02%， 归母净利润3675 万元，同比增长11.36%。截至2024 年9 月30 日，在手订单7.5 亿元，同比增长近20%，再创同期历史新高。铁路投资回暖，5G-R 有序推进，公司全面布局有望充分受益。积极拓展民航业务，布局民航空管、低空经济等领域机会。持续深化与华为的合作，将进一步利于公司智慧交通业务在国内外市场的发展，尤其是科技出海背景下的海外市场机会。
事件
公司发布2024 年三季报，2024 年1-9 月公司实现营业收入7. 36亿元，同比增长9.02%，归母净利润3675 万元，同比增长11. 36%。
简评
1、经营业绩进一步恢复，在手订单再创同期新高。
公司持续稳中求进，坚持高质量发展，经营业绩进一步恢复。2024年1-9 月公司实现营业收入7.36 亿元，同比增长9.02%， 归母净利润3675 万元，同比增长11.36%。公司在手订单充足，截至2024年9 月30 日，在手订单7.5 亿元，同比增长近20%，再创同期历史新高。
2024 年第三季度单季，公司实现营业收入2.75 亿元，同比增长6.67%，归母净利润1018 万元，同比增长46.85%。
2024 年1-9 月，公司综合毛利率41.71%，同比提升0.72pct s ；销售、管理、研发三项费用合计2.64 亿元，同比增长7.61%，三费率35.86%，同比下降0.47pcts；归母净利率4.99%， 同比提升0.10pcts。
2、铁路投资回暖，5G-R 有序推进。
2024 年1-9 月，我国铁路完成固定资产投资5612 亿元， 同比增长10.3%，整体投资回暖。
5G-R 相关试验正在按计划有序推进中。公司已经完成基于5G-R的指挥调度相关产品及解决方案的研发，并布局赋能行业智能化、数字化的多款产品与解决方案，有望充分受益铁路5G 建设。
3、积极推进与华为合作，是其智能交通领域合作伙伴之一。
公司今年7 月与华为签署了《战略合作协议》，在通信和信息化技术领域合作。公司将依托华为操作系统（鸿蒙、欧拉）、服务器（鲲鹏、昇腾）、5G、云计算、大模型等基础信息技术和设备，开发面向轨道交通、民航等垂直行业的高安全性、高可靠性、高稳定性的智慧化产品和解决方案，构建完整的端到端能力体系。与华为的合作将进一步利于公司智慧交通业务在国内外市场的发展，尤其是科技出海背景下的海外市场机会。
4、积极拓展民航业务，布局民航空管、低空经济等领域机会。
2023 年，公司基于民航领域自主国产品牌指挥调度供应商的基础，进一步聚焦民航空管领域，成立了北京佳讯智航科技有限公司。2024 年9 月，2024 年中南地区中小机场国产语音交换系统技术展示活动上，佳讯智航作为四家国产语音交换系统厂家之一，展示了其在国产语音交换系统技术领域的技术成果。民航领域是未来公司重要布局方向之一，国产替代空间广阔，同时公司也在积极将产品及系统解决方案进一步导入低空经济等战略性新兴产业，未来有望成为公司新增长引擎。
5、盈利预测与投资建议。
公司持续稳中求进，坚持高质量发展，经营业绩进一步恢复。铁路投资回暖，5G-R 有序推进，公司全面布局有望充分受益。积极推进与华为合作，是其智能交通领域合作伙伴之一，与华为的合作将进一步利于公司智慧交通业务在国内外市场的发展，尤其是科技出海背景下的海外市场机会。积极拓展民航业务，布局民航空管、低空经济等领域机会。我们预计公司2024 年-2026 年营收分别为12.2 亿元、14.3 亿元、17.1 亿元，归母净利润分别为0.8 亿元、1.0 亿元、1.4 亿元，对应PE 分别为62x、47x、35x，维持“买入”评级。
6、风险提示。铁路5G-R 建设不及预期：当前我国已经明确发展铁路5G 新一代通信系统，工信部已经批复5GR试验频率支持开展5G-R 系统外场技术试验，但由于前期需要完成多项工作，存在行业推进不及预期导致铁路5G-R 建设进度、铁路5G-R 建设规模不及预期的风险。铁路固定资产投资及信息化相关投入不及预期：近几年受到宏观环境等因素影响，经济增长有所降速，当前预期在相关财政、货币政策刺激下，经济有望逐步复苏，但存在未来经济复苏不及预期，影响铁路固定资产投资、信息化投入不及预期的风险。民航领域拓展不及预期的风险。行业竞争加剧的风险。