汽车之家(02518.HK/ATHM.US)：Q3创新业务强劲，线上线下一体化塑造增长新引擎-格隆汇

11月6日，汽车之家发布2024年第三季度业绩。

财报显示，第三季度公司营收17.7亿元（人民币，下同），在线营销及其他业务收入同比增长3.1%，占收比提升至34.82%；其中来自于新能源品牌的收入持续增长，同比增幅达到54%；公司经调整净利润为4.97亿元。

从汽车行业的视角来看，汽车之家抓住了新能源车产品迭代和品牌升级所带来的传播、消费等需求。数据显示，今年前三季度新能源汽车总销量同比增长32.5%，汽车之家以54%增速持续跑赢行业销量增速。

当前汽车产业正重塑竞争格局，行业玩家间竞争愈发激烈，而汽车之家对用户、主机厂、经销商的吸引力并未减弱，反而平台在变化中继续保持成长。目前汽车之家形成了怎样的业务布局，以抓住新的增长机遇？

今年以来，汽车之家不断升级“生态化”战略，通过强化“线上+线下”融合的路径，积极配合政策端推出的一系列拉动消费的政策，从而不断兑现出平台的内在价值，带动业绩增长。

具体来看，随着国家“以旧换新”政策带动线下消费持续升温，汽车消费逐步被拉动。而汽车之家作为长期连接生产端和消费市场的重要角色，基于对车市的深刻洞察，有效助力汽车消费水平回升。

一方面，汽车之家结合平台优势和平安车主生态优势，通过“百城焕新购车节”、“百城车展焕新季”等活动来开辟更多新的消费场景，促进中国汽车产业健康发展。

今年前三季度，活动共举办超过500场线下车展，近2000场单店活动，覆盖全国近250个城市，车展场均客流超1万，单店活动赋能店端成交提升60%以上。通过在下沉市场转化更多潜在的新能源车用户，汽车之家帮助车商和品牌挖掘了更多的增长机会。

值得一提的是，作为行业重磅IP，汽车之家今年“818全球汽车节”全新升级，首次线上线下相结合，既扩大了线上流量生态，也实现了线下的消费转化。

另一方面，汽车之家进一步升级新零售模式，在加速推进“汽车之家空间站”布局的基础上，全面落地“卫星计划”。

据了解，“卫星计划”是以汽车之家空间站为关键节点，辐射周边二级销售网点，通过空间站与卫星店的配合形成紧密的协作网络，实现资源共享与优势互补，去帮助主机厂“补缺”销售渠道，降低运营成本，提升销售效率，打通更接近下沉市场的“最后一公里”。

截至目前，汽车之家空间站和卫星店加盟店总数已超过50家，一般来说，下沉市场包括了300个地级市以及底下大量县城、乡镇和村庄。这意味着，汽车之家对下沉渠道的建设已经初步形成规模，公司的新能源汽车服务生态将逐步显现出网络效应。

从过往的需求侧数据可以发现，下沉市场具备人口基数大、线下消费人流贡献大，消费意愿反弹快等特点，整体消费动力十足。所以对汽车之家来说，未来有望挖掘空间站和卫星店更大的潜力，围绕主机厂、经销商和消费者去做更多业务模式上的创新。

去年至今，不少造车新势力和自主品牌车企都在陆续推出高性价比的产品，打入价格敏感的下沉市场，车企对拿下中低端市场的份额尤为迫切，不断优化产品矩阵和营销策略。而汽车之家通过不断深化新零售模式，能为新能源汽车销售添柴助力，自身也开辟出新的业绩增量。

汽车之家以“新能源+新零售”带来创新业务快速增长，与此同时，聚焦线上，汽车之家也在不断完善专业、多元化的内容生态，有效提升平台的用户量。

QuestMobile数据显示，9月份，汽车之家移动端日均活跃用户数首次突破7千万大关，达到7,287万，较2023年同期增长5.6%。这意味着汽车之家在大众群体中的影响力持续增强，平台的护城河仍在不断巩固。

从最新的布局动作来看，汽车之家打造了全新的AH+内容品牌及原创内容矩阵，其拥有超13栏目，为用户深度还原真实的用车场景，巩固专业内容的壁垒。比如智能化是当前消费者买车的核心诉求，汽车之家推出了“AH-IT”智能评测体系，用更加真实、严苛、直观的评测解决用户的购车难题。

据统计，汽车之家在站外横向布局7大新媒体渠道，账号矩阵全网粉丝量超6000万，由此汽车之家优质的原创内容也将通过多个渠道触达和服务用户，积累更多的用户口碑。

进一步结合需求端的趋势来看，用户是越来越需要更多专业内容来辅助消费决策的。

报告显示，超40%的用户希望在线上环节就与品牌建立联系，垂媒上的品牌官方账号成为绝大多数用户希望与品牌方建立沟通的桥梁；新能源车用户开始以判断产品的算力水平、探头数量等参数指标寻找同一水平的产品，以致于跨级别对比频繁出现；还有在重要的选购环节中，用户实际的体验评价与期望间的差距逐渐增大。

另有统计显示，换购车占比逐年增长，预计2024年将达50%。而换购用户更偏好帮助用户选车的体验/测评类内容，同时车主的身份又让他们更爱看用车分享类内容。

上述这些共同说明，用户在购车时会越来越倾向浏览专业内容。而汽车之家的内容创新，做到了信息专业性、聚合性，其具备的稀缺价值自然是其他泛内容平台无法复制和模仿的，因此具备不可替代性。

长期来看，汽车之家有望受到更多看车、购车和用车用户喜爱，平台的用户粘性还将保持逐步提升的趋势。

此外在工具方面，汽车之家新发布了场景化图库，截止目前，已经上线覆盖36款主流在售车型，提升用户选车的效率和便捷性。还发布行业伙伴共建计划，通过创造更多的专业内容来服务用户，进一步提升用户粘性。

所以可以预见，汽车之家的核心竞争力将继续增强，巩固行业领先地位，并为公司长期持续发展提供强劲的支撑。

总的来说，汽车之家的“生态化战略”成效显著，通过线上线下一体化，带动业务结构持续优化，业务经营走向高质量发展。

短期来看，车市热度持续高涨，从国庆黄金周全国各地车展，到“双11”购车促销活动，再到年底传统需求旺季，消费者购车需求保持增加。汽车之家有望从中获益，短期或许可以给予四季度业绩表现更多期待。

长期来看，汽车之家进行回购和分红，在回报投资者方面可谓诚意十足，这也显示出其对未来发展的信心。中国新能源汽车市场蓬勃发展已是大势所趋，而汽车之家在内容、业务、生态等多方面形成了护城河，未来大概率不缺商业化的可能。随着业绩持续改善，估值修复自然将随之到来。