蓝特光学(688127)：前三季度净利润增长76% 主要产品板块收入均提升-格隆汇

机构：国信证券
研究员：胡剑/胡慧/叶子/詹浏洋/李书颖

　　前三季度公司收入增长60%，主要产品板块收入均实现提升。公司发布2024年三季报，1-3Q24 营业收入7.86 亿元(YoY 60.41%)，归母净利润1.62 亿元(YoY 75.99%)，扣非归母净利润1.56 亿元(YoY 107.00%)；1-3Q24 毛利率38.36%(YoY 1.90pct)。公司通过把握消费电子及汽车智能驾驶等领域的发展机遇，在光学棱镜、玻璃非球面透镜、玻璃晶圆等主要产品板块的销售收入均实现了提升，进一步巩固了公司的市场竞争优势。
　　第三季度公司收入、利润创历史新高，毛利率水平显著提升。公司3Q24 营业收入4.08 亿元(YoY 41.10%，QoQ 93.42%)，单季度收入创历史新高；归母净利润1.12 亿元(YoY 61.32%，QoQ 465.87%)，扣非归母净利润1.09 亿元(YoY 70.87%，QoQ 429.91%)，单季度净利润亦创历史新高；3Q24 毛利率44.62%(YoY 5.38pct，QoQ 15.48pct)。
　　光学棱镜收入大幅增长，玻璃非球面透镜需求不断增加。由于公司开发生产的应用于大客户智能手机潜望式摄像头模组的微棱镜产品正式量产并形成了规模销售，光学棱镜收入大幅增长。受汽车智能驾驶需求的带动，应用于车载环视摄像头及车载激光雷达的玻璃非球面透镜需求不断增加，相关产品出货量稳步增长。
　　玻璃晶圆不断完善产品结构，积极拓展下游市场。公司大力拓展下游市场，与全球领先的光学玻璃材料厂商紧密合作，持续加深合作伙伴关系；同时积极改进和完善产品结构，加强客户开发，应用于VR/AR、汽车LOGO 投影等领域的显示玻璃晶圆、深加工玻璃晶圆业务实现稳健发展。
　　投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司在光学行业的竞争力及领先优势，看好智能手机潜望式摄像头模组的微棱镜加速放量带来业绩快速增长及车载摄像头和激光雷达相关的玻璃非球面透镜产品需求持续增长，预计2024-2026 年营业收入11.44/15.03/18.17 亿元(前值11.44/14.83/17.26 亿元)，归母净利润2.70/3.73/4.63 亿元(前值2.67/3.69/4.58 亿元)，当前股价对应PE 分别为34.0/24.6/19.8 倍，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；新品进展不及预期；市场竞争的风险等。