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机构：长江证券
研究员：魏凯/侯彦飞
公司公布2024 年三季度报告，2024 年1-9 月份实现营业收入30.51 亿元，同比增长6.87%；归母净利润6.68 亿元，同比增长12.65%；经营活动现金流量净额8.72 亿元，同比增长6.70%。
其中2024 年第三季度营业收入11.33 亿元，同比增长13.23%，环比增长2.02%；归母净利润2.41 亿元，同比增长41.62%，环比下降5.84%。
事件评论
公司原油产量稳步提升。2024Q3 公司温宿项目实现原油产量17.00 万吨，比去年同期增加1.43 万吨，同比增长9.18%；公司坚戈项目实现原油产量5.30 万吨，比去年同期增加2.92 万吨，同比增长122.69%。2024 年前三季度，公司温宿项目实现原油产量48.63 万吨，比去年同期增加5.55 万吨，同比增长12.88%；公司坚戈项目实现原油产量14.17 万吨，比去年同期增加8.22 万吨，同比增长138.15%。
原油储量丰富，未来成长可期。温宿油田：目前温北油田温7 区块已探明原油地质储量3,011 万吨，2023 年初步探明柯柯牙油田F1 断裂带上盘共1092.4 万吨石油储量，红旗坡油田和赛克油田处于初步勘探阶段，剩余269 平方千米面积仍待勘探。坚戈油田：位于哈萨克斯坦第二大含油气盆地油气富集带，哈萨克斯坦坚戈油田合计C1+C2 地质储量为7,853.5 万吨。岸边油田：油田品质高、埋藏浅，低开采成本有望贡献中期可观业绩增量，目前公司共拥有矿权总面积90.542 平方千米，2022 年经评估岸边区块2P 原油地质储量2523.20 万吨，油田埋深仅400-600m，开采成本较低。
伊拉克油气区块开发生产合同签署，公司伊拉克油气区块开发进展加快。2024 年10 月27 日，公司全资子公司与伊拉克中部石油公司签署了EBN 区块和MF 区块的开发生产合同。本次合同类型为开发生产合同，合同期限自生效之日起20 年，可延长5 年。公司应于合同生效后6 个月内提交初始开发方案，并在初步开发方案获批后的3 年内，依据初始开发方案及合同约定内容开展作业并完成必要的作业量。
伊拉克EBN 区块及MF 区块储量极为丰富。EBN 区块面积231 平方千米，区块内共完钻过7TFRD 口井，7 口井均有油气显示，试油日产80-3,714 桶。伊拉克石油部提供的资料显示EBN 区块已发现的原始石油地质储量约为123.65 亿桶(或17.66 亿吨)，溶解气约54,310 亿立方英尺(或1,538 亿立方米)。经初步评估后，预测EBN 区块3P 石油地质储量约为4.64 亿吨，溶解气约854 亿立方米。MF 区块面积1,073 平方千米，区块内共完钻过6 口探井，其中4 口井有商业发现，试油日产200-5,600 桶，已完成了1,450 平方千米三维地震。伊拉克石油部提供的资料显示MF 区块已发现的原始石油地质储量约为28.13 亿桶(或4 亿吨)，溶解气约7,310 亿立方英尺(或207 亿立方米)。经初步评估后，预测MF 区块圈闭原始石油地质资源量约为12.58 亿吨，溶解气约508 亿立方米。
作为国内首家拥有自主油田的民营企业，在不考虑未来股本变动的情况下，假设布油约75美元/桶，预计公司2024 年-2026 年归母净利润为9.5 亿元、14.0 亿元和16.2 亿元，对应2024 年11 月1 日收盘价PE 为10.4X、7.1X 和6.1X，维持“买入”评级。
风险提示
1、国际油价大幅下滑；2、油气田勘探开发进度不及预期；3、产品销售价格不及预期。