盖世食品(836826)：投资盖世肉大厨拓品 2024年Q1-3归母净利润同比+17%-格隆汇

机构：开源证券
研究员：诸海滨

　　2024Q1-Q3 营收3.87 亿元，同比+8%；归母净利润3122 万元，同比+17%
公司发布2024 年三季度报告，实现营收3.87 亿元，同比增长7.60%，归母净利润3122.14 万元，同比增长17.01%。我们维持盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润0.40/0.45/0.53 亿元，EPS 为0.29/0.32/0.38 元/股，对应当前股价PE 为32.4/28.8/24.7 倍，维持“增持”评级。
　　国内计划拓宽星级酒店、宴席、酒馆等新渠道，餐饮出海带来国际收入增量公司坚持国内和国际市场双循环，2024H1 国内外销售额基本各占一半。国内市场积极进取，不断探索更多企业合作，拓宽产品辐射范围，增加客户数量；国际市场公司将持续进行产品创新，满足海外客户需求，更好地适应和拓展国际市场，实现可持续发展。截至2024 年6 月，盖世食品的产品已出口至66 个国家，覆盖了全球大部分市场；此外，国内餐饮企业出海趋势也为公司带来了国际收入的增量。公司国内主要客户为大型连锁餐饮企业。目前已进入快餐、正餐、火锅、烧烤、粉面、水饺等餐饮品类赛道，未来计划拓展星级酒店、宴席、酒馆等新渠道，实现规模增量。
　　进入双工厂阶段，江苏工程产能爬坡中，投资盖世肉大厨拓展肉类食品
截至2023 年末，募集资金已全部按照要求用于项目的建设，完成了竣工验收，并于2024 年5 月举办了开业典礼，盖世食品进入双工厂阶段。江苏工厂利用江苏的原材料优势，目前处于产能爬坡和磨合期，成本优势及客户综合竞争力有望成为公司未来利润新的增长点；大连工厂主要生产海藻类和水产品，大连拥有丰富的海洋资源，水产品原材料规模大且供应稳定。为拓展多层次市场，满足各类消费需求，盖世食品拟联合凯宇星辉、金桥食品（大连）成立合资企业江苏盖世肉大厨食品有限公司，以“盖世肉大厨”为产品品牌，以肉类食品加工及销售为主业，聚焦牛肉、羊肉类的原料贸易、初加工品、调理制品、预制菜品等的加工及销售业务。
　　风险提示：主要客户产品替代风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险。