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大行评级|交银国际:下调AMD目标价至197美元 第四季指引或受游戏业务影响

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交银国际发表报告,指AMD第三季业绩符合预期,末季指引公司略低于市场预期。公司第三季收入68.2亿美元,毛利率53.6%,均符合该行和市场预期。公司指引末季收入介乎72亿至78亿美元,中位数低于该行预期的79.2亿和市场预期的76.8亿美元,该行认为这或主要由于游戏等数据中心以外业务承压。

报告称,AMD的GPU业务推进顺利,传统数据中心业务持续复苏。第三季数据中心业务总体收入达到破纪录的35.5亿美元,按年上升122%。AMD上调2024年数据中心GPU收入预测,从45亿美元上调到50亿美元以上。交银国际则上调数据中心GPU今年收入预测至52亿美元。该行上调2025全年数据中心GPU收入预测,从90亿美元上调至97亿美元。考虑到上游涨价与MI325X、MI350(预计明年第三季推出)等新品市场拓展的进程,该行认为毛利率提升节奏或慢于该行之前的预期。

交银国际维持予AMD“买入”评级,目标价由原先200美元降至197美元,并指由于游戏业务需求或将在末季之后持续疲软,该行下调末季收入预期至77.4亿美元,略微下调2024及25各年收入至259亿及332亿美元。考虑到毛利率提升需时,下调2025年调整后每股盈测至5.32美元。