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机构：东吴证券
研究员：朱国广
公司单Q3 业绩符合预期。单Q3 收入实现4.60 亿（+6.07%），归母净利润0.47 亿（+57.40%），扣非净利润0.44 亿（+77.83%）。Q3 单季度国内仍受宏观环境影响承压，内销监护线下滑，外销继续保持亮眼表现。
单Q3 毛利率同比保持稳定，净利率同比有所提升。2024Q3 单季度，公司销售毛利率/销售净利率分别为57.00%/10.14%，分别同比变化-0.29pct/3.59pct。公司毛利率在国内宏观环境下仍保持较为平稳水平，净利率受海外恢复同比有所提升。单Q3 公司销售/管理/研发费用率分别为22.92%/5.97%/17.53%，同比变化-3.22pct/-1.45pct/-1.79pct，费用控制良好。
我们看好公司国内业务明年逐步恢复。公司今年推出重磅单品 i500 湿式血气分析仪，实现干式+湿式的高性能全系列血气产品矩阵布局。血气业务竞争力强劲，考虑到明年随着新品推广和国内设备以旧更新政策催化，公司国内业务有望逐步恢复。
盈利预测与投资评级：考虑到当前行业环境压力及市场竞争压力加剧的因素，我们将公司2024-2026 年归母净利润由2.42/2.92/3.54 亿元调至1.96/2.51/3.07 亿元，对应当前市值的PE 估值分别为32/25/20 倍，考虑到明年国内设备招采有望恢复，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧，新产品研发或推广不及预期的风险。