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机构：国海证券
研究员：程一胜/王思言
2024 年10 月23 日，佩蒂股份披露2024 年三季报：2024 年前三季度公司实现营收13.23 亿元，同比增长44.34%，归母净利润1.55 亿元，同比扭亏为盈；其中三季度实现营收4.77 亿元，归母净利润0.57 亿元。
投资要点:
海外国内齐头并进，盈利能力大幅提升。2024 年前三季度，公司实现营业收入13.23 亿元，同比增长44.34%，实现归母净利润1.55亿元，同比扭亏为盈。主要由于：一是海外市场正常化，海外客户自身业务稳步推进，公司海外订单进入到正常化轨道；二是公司在东南亚的生产基地特别是柬埔寨基地产能爬坡顺利，订单交付能力快速增加，规模效应下盈利能力得到快速提升，三季度为公司贡献利润较多；三是国内业务延续了压缩代理业务、重点发展自主品牌业务的策略，自主品牌业务实现较快增长。
加快自主品牌建设，核心品牌爵宴保持高速增长。公司自主品牌战略不断释放经营成果，核心品牌自主品牌爵宴依然保持了高增速和高质量发展，构建了强大且富有特色的品牌心智，在持续扩展品类的策略下，品牌增长潜力巨大，且有望持续加速。今年“双十一”的“抢先购”活动中，爵宴尾款首日前4 小时天猫平台销售额突破1000 万元人民币，蝉联各平台狗零食榜单TOP1，风干主粮用户口碑热涨。随着“双十一”大促活动的推进，爵宴鸭肉干有望成为行业首个狗零食破亿的超级大单品。
盈利预测和投资评级考虑到2024 年前三季度公司业绩得到修复，我们调整2024-2026 年公司总营收为20.16/23.75/28.29 亿元，归母净利润为1.96/2.35/2.82 亿元，对应PE 分别为21/18/15 倍。
考虑到公司后续业绩有望维持较好的水平，且未来发展重心仍在国内自主品牌建设上，长远看依然具有较好的成长属性，维持“买入”评级。
风险提示品牌信誉风险；国内市场开拓不及预期的风险；海外市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动风险；公司业绩预期不达预期的风险等。