机构:银河证券
研究员:顾熹闽
破产重组完成后业务回归正轨,Q3单季营收增长28%并实现扭亏。公司今年初完成破产重整,已实现摘星脱帽,业务、财务结构均回归健康状态。目前,公司主营业务包括面向K9学生的非学科素质教育培训、直播电商销售、文旅研学及传统教育信息化业务。根据公司三季报,Q3 单季实现营收 2.3 亿/同比+29%,扣非净利0.42 亿元/同比实现扭亏,预计主要受益于线上直播和非学科素质培训业务增长。目前公司已进一步加码投入线上直播业务,考虑豆神此前在大语文培训领域的优质口碑,我们预计25年线上有望进一步放量。携手海外AI巨头微软+国内领先大模型公司智谱华章,豆神AI产品有望加速商业化变现。公司目前已基于微软GraphRAG的能力,推出AI智能学习产品“豆神AI”,其产品形态与商业模式可对标 Duolingo,是集AI智能互动讲解、AI题诊练系统的语文垂类大模型产品,未来公司有望通过该产品深度优化线上直播课程内容与交互形式,完成个性化教学体验,实现公司教育智能化转型。公司此次公告与国内领先大模型公司智谱华章设立合资公司,其中公司出资占比70%,智谱华章占比25%,未来双方将依托各自在教研与A1技术领域的优势,持续构建豆神AI 教育产品的竞争壁垒、专注于AI教育产品的技术研发及销售。
投资建议:预计公司2024-2026年归母净利各为1.3亿、2.1亿、3.2亿,对应当前PE各为91X、56X、37X。考虑公司原先在K9大语文培训领域积累的优质口碑与教研能力,叠加与微软、智谱华章共同推进豆神教育AI产品的迭代创新,未来有望打开业绩与估值的成长空间,首次覆盖,给予“增持”评级。风险提示:AI教育产品推广进展低于预期的风险;教育行业监管政策波动的风险。