方盛制药(603998)：2024Q3营收利润快速增长核心品种医院覆盖增加-格隆汇

机构：开源证券
研究员：余汝意

　　2024Q3 归母净利润大幅增长，维持“买入”评级公司2024Q1-Q3 实现营收13.48 亿元（同比+10.95%，下文皆为同比口径）；归母净利润2.28 亿元（+60.66%）；扣非归母净利润1.63 亿元（+33.87%）。2024Q3单季度实现营收4.38 亿元（+21.69%）；归母净利润0.91 亿元（+158.74%）；扣非归母净利润0.52 亿元（+52.62%）。从盈利能力来看，2024Q1-Q3 毛利率为72.86%（+3.72pct），净利率为16.87%（+5.30pct）。从费用端来看，2024 Q1-Q3销售费用率为40.62%（-0.95pct）；管理费用率为7.69%（-1.29pct）；研发费用率为7.67%（+2.96pct）；财务费用率为0.50%（-0.12pct）。考虑到公司盈利能力提升，同时看好未来创新管线布局，上调原盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为2.79/3.01/3.69 亿元（原预计为2.34/2.85/3.66 亿元），EPS 为0.63/0.69/0.84 元，当前股价对应PE 为20.6/19.1/15.6 倍，维持“买入”评级。
　　心脑血管营收亮眼，毛利率实现正增长
　　分系列来看，2024Q1-Q3 公司心脑血管疾病用药实现营收3.81 亿元（+41.28%）；骨骼肌肉系统用药实现营收2.98 亿元（+11.03%）；呼吸系统用药实现营收1.83亿元（+17.11%）；儿童用药实现营收1.35 亿元（-0.87%）；妇科疾病用药实现营收0.65 亿元（-10.74%）；抗感染用药实现营业收入0.55 亿元（-9.69%）；其他类营收1.87 亿元（-10.85%）。此外，心脑血管疾病和呼吸系统用药在营收增长较快的同时，毛利率分别同比提升5.72pct 和3.55pct，增至81.57%和76.57%。
　　核心产品医院覆盖稳步增加，销售金额快速增长截至2024Q3，公司小儿荆杏止咳颗粒已经累计完成1,500 多家公立医疗机构（等级医院+基层医院，下同）的覆盖，2024Q1-Q3 实现销售收入约6,000 万元，同比增长超130%；玄七健骨片已经覆盖1,000 多家公立医疗机构，2024Q1-Q3 实现销售收入约8,600 万元，同比增长超340%。依折麦布片累计完成近4,500 家公立医疗机构的覆盖，2024Q1-Q3 实现销售收入约2.33 亿元，同比增长超100%。
　　风险提示：行业政策调整风险，产品销售不及预期，新品研发进展不及预期。

方盛制药(603998)：2024Q3营收利润快速增长 核心品种医院覆盖增加

方盛制药(603998)：2024Q3营收利润快速增长核心品种医院覆盖增加