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荃银高科(300087):三季报利润承压 海外市场份额稳步扩大

10-28 00:05 162

机构:财通证券
研究员:肖珮菁

事件:公司单三季度营收同比+36.00%,归母净利润同比亏损幅度扩大。公司前三季度实现营收20.55 亿元,同比增长32.26%;归母净利润亏损8433 万元,同比由盈转亏。其中Q3 实现营业收入6.45 亿元,同比+36.00%;归母净利润亏损6210 万元,同比-115.74%,亏损幅度扩大。
公司加大海外销售力度,销售毛利率有所下降。2024 年前三季度销售毛利率16.49%,同比-6.40pcts。期间费用率为21.86%,其中销售费用率9.95%(同比-1.11pcts);管理费用率7.11%(同比-0.84pcts);研发费用率2.99%(同比-0.30pcts)。销售净利率为-5.8%,同比-6.4pcts。2024 年单三季度销售毛利率为14.08%(同比-3.42pcts)。销售费用率12.59%(同比-1.77pcts);管理费用率8.36%(同比-1.97pcts);研发费用率3.60%(同比-0.44pcts)。销售净利率为-14.34%(同比-2.78pcts)。公司加大海外销售力度,市场份额稳步扩大,2024前三季度海外收入3.51 亿元,同比增长1.77 亿元,增长98.30%。
2023-2024 业务年度经营情况优秀,期待本年度表现。公司同时发布2023年8 月1 日-2024 年7 月31 日经营情况报告,期间营业总收入44.89 亿元,同比+30.17%,总销售数量7.98 亿公斤,同比+46.93%。分品种类别来看,水稻种子营收同增23.25%,占比39.51%;粮食作物营收同增78.91%,占比23.47%;玉米种子营收同增27.63%,占比10.31%;小麦种子营收同增25.28%,占比9.42%;皮棉营收同减31.46%,占比5.16%。
投资建议:公司为种业“育繁推一体化”引领者,通过加强研发投入和科企合作夯实发展之基,通过外延并购多元化布局业务,打开未来成长空间。我们预计公司2024-2026 年实现营业总收入51.32/62.43/75.18 亿元,归母净利润3.06/3.56/4.12 亿元。以10 月25 日收盘价对应PE 分别为30/26/22 倍,维持“增持”评级。
风险提示:自然灾害使农产品价格波动风险、病虫害超预期风险、国际形势恶化影响农产品流通风险、品种推广不及预期风险、农业政策扰动风险