亿田智能(300911)季报点评：集成灶行业需求不足公司经营承压-格隆汇

机构：国盛证券
研究员：徐程颖/陈思琪/鲍秋宇

　　事件：公司发布2024 年三季报。公司2024Q1-Q3 实现营业总收入4.49亿元，同比-52.45%；实现归母净利润-0.11 亿元，同比-106.30%。其中，2024Q3 单季营业总收入为1.06 亿元，同比-67.57%；归母净利润为-0.29亿元，同比-159.52%。
　　受地产环境变动影响，集成灶行业承压。全渠道零售额持续收缩，2024 年前三季度集成灶行业线上、线下零售额规模分别同比下滑41.8%、4%；线上消费降级，线下均价仍在提升，2024 年前三季度集成灶行业线上、线下均价分别同比-8.5%、+4.1%。
　　盈利能力大幅下滑。毛利率：2024Q3 公司毛利率同比-22.2pct 至23.86%。
　　费率端： 2024Q3 销售/ 管理/ 研发/ 财务费率为30.83%/11.12%/10.02%/2.37% ，同比变动
　　7.31pct/5.1pct/5.44pct/4.04pct。财务费率提升主要系可转债利息费用增加所致。净利率：公司2024Q3 净利率同比变动-41.66pct 至-26.94%。收入大幅下降导致公司的毛利率及费用率的波动幅度较大。
　　销售订单下降，回款减少，现金流承压。2024Q3 公司经营性现金流净额0.25 亿元，同比下滑76.32%，其中销售商品收到的现金为1.37 亿元，同比下滑59.36%。
　　持续推进产品迭代，提升渠道效率。集成灶市场整体承压及消费增速明显放缓，公司积极抵抗市场风险与压力，持续研发和生产高端化、智能化、集成化、绿色化、无人化的厨房电器产品，构建多元化产品矩阵；公司继续深耕经销渠道，发力电商渠道，拓宽家装、KA 渠道，入驻下沉渠道网点，多措并举大力提升渠道效率。
　　盈利预测与投资建议。考虑到公司2024 年前三季度业绩表现及集成灶行业整体环境，我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润0/0.6/0.66 亿元，同比增长-99.8%/13522.9%/9.7%，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。

亿田智能(300911)季报点评：集成灶行业需求不足 公司经营承压

亿田智能(300911)季报点评：集成灶行业需求不足公司经营承压