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机构：国泰君安
研究员：徐强/周奥铮/任苒威
公司作为全球电源线组件龙头企业，通过重点布局新能源连接产品打造新的增长曲线，同时公司通过泰国基地积极拓展全球业务，首次覆盖，给予“增持”评级。
投资要点：
首次覆盖，给予“增持”评级。公司是电源线组件行业的龙头企业，受益于下游新能源汽车行业的高景气以及家电、个人计算机等行业的复苏，公司业绩有望快速增长。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为2.18/2.55/2.97 亿元，同比增长1.96%/17%/16.26%，对应EPS 分别为0.56/0.66/0.76 元，参考PE 及PB 估值法，给予2025 年目标价17.94 元。
电源线组件行业龙头地位稳固，深度绑定优质客户。公司是电源线组件龙头企业，业务技术优势突出，品牌效应显著。公司电源线组件产品已取得中国、美国等42 个国家和地区的安规认证，并通过深度绑定下游行业头部优质核心客户的方式不断巩固电源线组件龙头地位。笔记本电脑业务方面，公司与戴尔深度绑定，同时与仁宝、台达、群光展开了合作；家电业务方面，公司深度绑定海尔、海信、小米等头部优质客户；终端零售业务方面，公司与沃尔玛达成深度合作关系，并成为了劳氏、家得宝的供应商。
重点布局新能源汽车连接产品，打造新的增长曲线。在维持电源线组件龙头地位的同时，公司重点布局以新能源汽车连接产品为代表的特种线缆业务。目前公司能源汽车连接产品已申请超过100项专利技术，可为客户提供完整的充放电、高压部件电连接产品解决方案，并与小米汽车、吉利、比亚迪、上汽通用五菱等优质客户达成了合作。未来，公司将继续大力发展新能源业务，全面覆盖直流、交流充电装备与车内高压线汽车连接产品，为公司中长期增长打造新的增长曲线。
建立泰国基地，积极布局海外业务。公司已建立起威海、泰国双生产基地的全球化布局，并以泰国工厂为支点积极开展海外业务。泰国工厂已实现稳定盈利，且通过规避关税的方式显著降低了中美贸易摩擦带给公司的消极影响，大幅消减了公司外贸面临的关税风险。
风险提示：原材料价格波动风险；贸易摩擦风险；下游行业景气度不及预期