中天火箭(003009)深度研究：军民两用小型固体火箭先行者引领新征途-格隆汇

机构：东方财富证券
研究员：曲一平

中天火箭实控人为中国航天科技集团旗下航天动力技术研究院，中国航天科技集团有限公司拥有15 家境内外上市公司，未来军工资产证券化提升浪潮下公司发展机遇更加广阔。
在增雨防雹领域保持着行业第一的基础上，小型制导火箭升级需求有望为公司军工业务带来新的增量。探空火箭和固体火箭耐烧蚀组件业务也随着商业火箭市场需求爆发而不断扩张。
同时炭/炭热场材料业务，随着光伏N 型硅片大量使用，大规模存量热场市场将迎来碳/碳复合材料更换需求。智能计重业务也随着智慧高速公路拓展而受益。
中天火箭产品已获得涉及军工研发、生产、销售全套资质，具备领先技术优势，产品研发种类不断扩展，公司首发和可转债募投项目均在稳步推进中，有望在未来2 年持续实现业务扩展和产能释放。
【投资建议】
预计公司2024-2026 年营业收入分别为12.72/14.05/16.17 亿元，同比增速分别为7.79%/10.46%/15.09%；2024-2026 年归属于母公司的净利润分别为1.05/1.16/1.37 亿元，EPS 分别为0.68/0.75/0.88 元，对应PE 为51/46.3/39.3 倍。
选取PE 法进行估值比较。我们选取国科军工、中兵红箭、内蒙一机、光电股份作为可比公司，2024 年平均PE 为44.7 倍。公司在小型固体火箭技术行业领先，掌握多项核心技术，募投产能加速释放，未来业绩可期。因此我们对中天火箭给予“增持”评级。
【风险提示】
产品应用需求不及预期风险，可能对未来营收增速产生偏差；行业竞争加剧，可能带来价格下行和带动毛利下滑的风险；政策落地速度较慢，可能带来需求增速不及预期。