星辉新发展美股上市，首日涨32.5% ，印刷行业老兵如何破局？

格隆汇获悉，2024年10月15日，Samfine Creation Holdings Group Limited(星辉新发展控股有限公司，简称“星辉新发展”)成功在美国纳斯达克上市，股票代码为SFHG。

星辉新发展是一家注册在开曼群岛的控股公司，主要通过旗下位于深圳和香港的子公司运营业务，其中位于深圳的运营实体星辉印刷（深圳）有限公司于1993年成立。

公司此次发行的普通股发行价为4美元/股 ,对外发行200万普通股（不考虑超额配售选择权），相当于本次发行完成后普通股的10.00%，上市首日开盘股价为4.99美元/股。首日收盘价5.3美元/股，涨幅为32.5%，总市值约1.06亿美元。

上市首日（2024年10月15日）股价走势，来源：富途

此次募资资金中，星辉新发展计划将35%的资金用于加强在中国香港的运营子公司的印刷业务，扩大在美国等其他国际市场的市场份额；35%用于购买机械设备，并升级和改进运营子公司的生产设备，以提高自动化水平；大约30%用于补充流动资金和其他一般企业用途。

在本次发行完成后，控股股东郑荣华将持有星辉新发展已发行和流通普通股总数的71.02%（“控股股东”），代表71.02%的投票权。

公司股权结构图，来源：招股书

星辉新发展主要在中国香港和中国大陆提供印刷服务，其运营子公司在印刷行业拥有20多年的经验，可提供各种印刷产品，包括：1、书籍产品，主要包括儿童书籍、教育书籍、艺术书籍、笔记本、日记和日志；2、新颖饰品和包装产品，主要包括手工艺品、书套、弹出式书籍、文具产品、带有组装部件的产品以及其他专业产品、购物袋和包装盒。

图片来源：公司宣传PPT

公司的主要收入来自向香港的书商提供印刷产品，这些书商的客户遍布全球，特别是美国和欧洲。

据香港贸易发展局统计，中国香港印刷品出口总额的绝大多数来自中国大陆的转口贸易。2020年、2021年和2022年前10个月，中国香港印刷品出口总额分别约为138.58亿港元、157.69亿港元和85.79亿港元，其中来自中国大陆的转口贸易分别占80.4%、81.6%和79%。

而根据中国国家统计局的数据显示，2016年至2022年，中国印刷读物、小册子、传单和其他印刷材料以及儿童图画书、图画书或着色书的出口总额从约36.13亿美元增至约43.18亿美元，年复合增长率约为3%，总体增速较为平缓，其中2020年受疫情影响出现一定程度的下滑。

中国印刷读物、小册子等相关产品的出口情况，来源：招股书

招股书称，尽管过去几年出现了电子书和电子在线学习平台，但对印刷书籍和印刷材料的需求仍保持稳定增长，这表明印刷书籍预计将继续作为知识传递的重要渠道，尤其是教育书籍、参考书籍和儿童书籍，预计将成为未来图书印刷市场的关键驱动力之一。

按产品分类来看，星辉新发展的主要收入来源包括书籍产品、新颖饰品和包装产品，2023年，上述两项产品的收入占比分别为54.3%和45.7%。

主要商品类别的分项收入，来源：招股书

财务数据方面，2022年和2023年的营业收入分别为12.91亿港元、11.73亿港元，2023年同比下降了9.1%；总体营收下降主要是由新颖饰品和包装产品销量的下降所导致的，而书籍产品的销量增长在一定程度上抵消了这一下降。新颖饰品和包装产品销量的下降主要是由于新颖饰品需求的下降所致。

2022年和2023年公司的总毛利率分别为21.5%和26.7%，2023年毛利率增加了5.2个百分点，主要原因是由于材料成本的下降。

招股书称，目前行业正在寻求生产过程中更高的自动化程度（例如包括装订和配订以及其他后印刷加工步骤），以提高生产效率、降低成本并减少废品。

2022年和2023年的净利润分别为365万港元和-338.7万港元，2023年同比下降了192.8%，主要是由于2023年研究和开发费用、预期信用损失准备金以及汇兑损失的增加所致。

公司主要财务数据，来源：招股书

值得注意的是，截至2023年12月31日，公司的应收账款达3167万港元，较2022年12月31日增加61.4%，主要是由于2023年12月的销售订单增加以及客户延迟付款所致。

此外，星辉新发展收入的很大一部分依赖于有限数量的重要客户，而且可能会继续依赖。2022年和2023年，前三大客户占公司总营收的比重分别为74.4%和85.5%。如果大客户中的任何一家终止购买公司的产品，将对公司的收入、经营业绩和财务状况产生实质性的负面影响。