上大股份(301522.SZ)将登创业板，如何成为高端合金材料领域的破局者？

在国家战略性新兴产业的浪潮中，中航上大高温合金材料股份有限公司(简称"上大股份")即将正式登陆A股创业板。

上大股份的成功上市，不仅是对公司多年技术积累的肯定，也标志着我国高端制造重要的上游即关键性材料领域的又一新星升起。

高端合金材料领域的破局者，扣非净利润的期间复合增长率达57.34%

肩负着打破国外技术垄断、实现关键材料国产化使命的上大股份，其一直专注于高温合金材料的研发与生产，致力于成为国内一流并具有国际竞争力的高科技新材料企业。

公司产品在航空航天、军工、核能等关键领域发挥着不可替代的作用。据招股书资料显示，上大股份产品广泛应用于航空航天、燃气轮机及汽轮机、核工程、石油化工等高端装备的生产制造，为国防科工和高端制造提供了重要支撑，帮助解决我国以高温合金为代表的特种合金材料与发达国家存在的较大差距的问题，推动实现关键产品牌号的进口替代突破，因此成为我国在高端合金材料领域实现自主自控的破局者，是名符其实的。

此外，公司产品结构全面，成立至今产品范围不断丰富、谱系不断拓宽，能够满足下游不同领域客户的定制化需求。据了解，上大股份目前具备开发生产400余个特种合金牌号规格产品的技术和能力，其中高温合金牌号超过80个，其已晋身为国内品种齐全的高端合金新材料研发型生产企业。

值得关注的是，上大股份在高温合金等关键战略材料的研发和生产上取得了显著成就，其产品技术水平在国内领先，部分产品已达到国际先进水平。与此同时，上大股份在高温合金材料的研发和生产上具有较为明显的优势，已进入了能够持续获得正向循环的发展阶段。

举例来说，公司产品在航空航天领域的应用包括但不限于航空发动机的制造。众所周知，高温合金是制造航空发动机热端部件的关键材料，因其能在高温环境下须保持优异的机械性能和抗腐蚀能力。而随着航空航天技术的不断进步和对高性能材料需求的增加，上大股份的高温合金材料业务无疑有着广阔的市场应用前景，这些趋势无论在确定性，还是在能见度方面，均展现出相对较好势头。

公司业务和产品发展的优势也给其铸造了良好的基本面。据招股书所示，2021年至2023年，公司扣非后净利润各期分别为5,162.15万元、7,074.14万元及12,779.68万元，复合增长率达 57.34%，而对应的公司加权平均净资产收益率分别录得8.09%、11.35%及14.06%。以上指标能够反映出公司盈利能力及经营效率在过去三年内获得了稳步提升。

四大支持因素凸显，共同筑起公司投资价值的分析框架

按照自上而下的研究，首先从发展前景来看，政府在《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》中明确提出，要加快国防和军队现代化，推动航空航天等战略性新兴产业发展。这表明国家对相关领域的持续投入将是长期且稳定的。另外根据中国民用航空局发布的数据，中国民航机队规模持续增长，预计未来几年内，中国将成为全球最大的航空市场之一，同时，中国在商用飞机制造方面也在加快步伐，如国产C919大型客机的研发和生产，这将带动对高温合金等关键材料的需求。以上种种迹象均可显示出，上大股份未来或将继续受益于国家对航空航天和军工行业的持续投入，其所在赛道或有机会迎来更广阔的市场空间。

近年来，作为高端装备制造业的基础与支柱，各行业不但对特种合金材料的应用需求呈现大幅度增长，我国更多次提出要鼓励国内企业把握关键核心技术，在关键产业实现关键核心技术的自主可控，并加大了对以高温合金为代表的特种合金产品的支持力度，也为上大股份等企业的发展提供了良好的外部环境。国家战略性新兴产业政策的扶持，为中航上大的发展提供了强有力的保障。

从行业地位来看，在高温合金材料领域，上大股份已建立起相对竞争优势，市场占有率稳步巩固提升。据招股书介绍，当前行业格局相对分散，公司市场占有率不高，或意味未来仍存在巨大的可成长空间。

而站在公司层面，上大股份的技术领先，研发能力强，可集中体现在以下几个方面：

(1)拥有11项自主研发的核心技术，包括循环再生利用、高纯净化熔炼、组织均匀性控制和难变形合金轧制冷拔技术，打破了国外技术垄断。

(2)技术优势明显，所有核心技术均为自主知识产权，掌握了提升特种合金产品的纯净度、一致性和稳定性等技术应用。

(3)作为高新技术企业，公司拥有41项发明专利和27项实用新型专利，专业人才110余人，承担了56项重大课题和40余项军品验证评审，对关键战略材料的自主可控和循环再生有重要贡献。

(4)参与新一代高温合金材料的预研，显示了公司在研发实力和市场竞争力上的行业地位，产品在军民领域均有广泛应用。

而持续的研发投入则是上大股份保持技术领先、市场份额上升及其潜力得到释放的关键所在。

根据招股书，上大股份在2021-2023年的研发支出分别录得3792.56万元、5179.26万元及9239.65万元，最近三年累计研发投入金额约18,211.47万元，期间研发支出金额呈现出按年快速增长趋势，对应复合增长速度约为56.09%，高于同期的主营业务收入的复合增长速度，充分凸显出上大股份对研发投入相关工作的高度重视与远见。

总结上述，不难看出，"赛道潜力+行业格局+技术优势+研发投入"等四大支持因素已经初步建立起公司投资价值的基本分析框架。

据此，也产生了上大股份的几大投资亮点，其中或包括了其在高温合金材料研发和生产上的技术优势，产品在高端装备制造领域(特别是在航空航天和军工领域)的广泛应用，公司行业地位以及国家政策的支持等，这些或共同构成了公司的投资价值，并推动公司继续在具备"卡脖子"属性的关键战略材料、新材料赛道上的持续释放良好发展潜力。

结尾部分

上大股份的成功上市，不仅是公司发展的重要里程碑，也为投资者提供了分享高端制造产业与关键战略材料产业的步入快速成长阶段的红利机会。

在国家战略的推动下，上大股份，实际上已经成为攻克新材料领域"卡脖子"难题的示范案例之一。

因此，上市之后的它也有望成为创业板中的一颗具有辨析度的冉冉升起的"新星"。