万科A(000002)：行业排名保持领先融资支持力度充分-格隆汇

机构：开源证券
研究员：齐东/胡耀文

　　行业排名保持领先，融资支持力度充分，维持“增持”评级万科发布2024 年1-8 月经营数据。公司2024 年1-8 月销售规模同比收缩，销售单价有所下滑，销售规模稳居行业第三位，拿地强度有所收缩，土储相对充足，贷款担保动作频繁，融资端获支持力度充分，负债结构不断优化。我们维持盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润分别为-60.5、0.75、27.55 亿元，EPS分别为-0.51、0.01、0.23 元，当前股价对应PE 估值分别为-12.6、1007.5、27.6倍，维持“增持”评级。
　　销售规模同比收缩，行业排名保持领先
　　2024 年8 月，公司实现销售面积122.7 万平方米，同比下降22.14%，实现销售金额172.4 亿元，同比下降23.75%。2024 年1-8 月公司累计实现销售面积1207.6万平方米，同比下降25.67%，实现销售金额1637.8 亿元，同比下降34.12%。2024年8 月，公司项目销售单价14051 元/平方米，同比下降2.06%，2024 年1-8 月公司项目累计销售单价13562 元/平方米，同比下降11.37%。据克尔瑞数据显示，2024 年1-8 月，公司全口径销售金额排名行业第三，销售规模明显领先于同行业平均水平，行业排名持续保持领先地位。2024 年8 月，公司公司无新增开发、物流地产项目。
　　贷款担保动作频繁，融资支持力度充分
　　2024 年，公司贷款担保动作频繁，融资端获支持力度充分。公司于2023 年度股东大会审议同意公司为控股子公司、以及控股子公司为母公司或其他控股子公司的银行及其它金融机构信贷业务以及其它业务提供担保，在授权有效期内提供的新增担保总额不超过人民币 1500 亿元。2024 年9 月4 日，公司发布公告披露其控股子公司为银行贷款事项提供担保的两笔贷款相关信息。第一笔贷款由平安银行股份有限公司深圳分行提供，本金为35 亿元，目前贷款余额为29.46 亿元，期限为3 年，担保方式包括质押、抵押及保证担保。第二笔贷款由交通银行股份有限公司深圳分行为牵头行的银团提供，本金为79.8 亿元，目前贷款余额为16亿元，期限为5 年，担保方式为质押担保。
　　风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。

万科A(000002)：行业排名保持领先 融资支持力度充分

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