珍酒李渡(6979.HK)硬核半年报：兼具"成长股"和"价值股"特质

近期，随着"A+H"股22家白酒上市公司2024年中期业绩悉数揭晓，白酒界迎来了一场年度盛宴。

数据显示，22家酒企上半年营收2463.96亿元，同比增长13.21%，净利润962.79亿元，同比增长13.82%。整体来看，22家酒企营收和净利虽同比增长，但从个体来看，行业分化进一步加剧，头部酒企及名酒企在应对行业调整时表现出较强的应变能力，而缺乏品牌力的酒企开始逐渐掉队。

其中，珍酒李渡(6979.HK)以营收同比增长17.5%，经调整净利润同比增长26.9%的优异业绩，从一众酒企中脱颖而出，不仅彰显其作为"成长股"的强劲动力，更透露出"价值股"的深厚底蕴。

"成长股"特性显著，高增长与潜力并存

在投资界，成长股总是令人瞩目，它们往往具备高成长性，能不断突破自我，并通过积极的市场布局，持续扩大市场份额，保持强大竞争力。

数据显示，上半年，22家白酒上市公司中，有5家营收同比下滑，5家净利同比下滑。营收、经调整净利实现双位数增长的仅有11家，珍酒李渡就是其中之一。

图注：顺鑫农业及华润金沙未公布酒板块净利

具体来看，珍酒李渡营收位列中国白酒上市公司第9位，营收增速居第7位；经调整净利润排名第9位，增速位居第4位。此外，珍酒李渡毛利率为58.8%(以A股会计准则计算为75.5%)，经调整净利率为24.6%，较去年同期分别上升0.9%和1.8%，盈利能力持续增强，高成长性显著。

图注：部分酒企2023年数据缺失

从2020年至2023年的数据看，珍酒李渡营收年复合增长率为43.1%，经调整净利润年复合增长率为46.1%，高于行业平均水平。

行业观察人士指出，在行业整体放缓背景下，珍酒李渡能够保持高速增长实属不易，也与其掌舵人吴向东丰富的行业经验有关。

据悉，吴向东作为行业老兵，手下掌握生产、流通两大渠道，能精准把握市场趋势，并快速进行战略调整。上半年，珍酒李渡能向"高"而生，通过升级"双渠道"战略和体验式营销，优化经销网络和产品组合，持续提升产品、渠道、体验吸引力，逆势加速市场拓展。

上述观察人士表示，不管是基于珍酒李渡的内生动能优势，还是基于整体严峻市场环境，其经营业绩表现出的强劲韧性，都符合成长股的增长逻辑。

"价值股"底蕴深厚，仍被市场低估

业绩高增让珍酒李渡受到行业关注。然而，珍酒李渡的魅力远不止于此，其还兼具"价值股"特征。

"价值股"一般指具有相对成熟的市场和产品，且形成一定竞争地位，但由于宏观面或市场情绪变化，股价被低估的公司。

珍酒李渡旗下三家企业

作为行业近8年来唯一上市酒企，珍酒李渡旗下拥有珍酒、李渡、湘窖、开口笑四大品牌，产品矩阵覆盖全价格带，2023年营收70.3亿元，成为中国第三大民营酒企，位列中国白酒上市公司第九位。

今年上半年，其在高基数增长上继续保持大幅增长，现金流大幅改善，预收款项保持正向增长，竞争力不断提升，行业引领力进一步增强。

财报显示，珍酒李渡经营活动所得现金净额近5.75亿元，同比大涨166%，带动期末现金及现金等价物余额增长至60.1亿元。与此同时，企业预收款项余额近17.9亿元，相比去年同期的17.77亿元继续保持正增长。

这一系列的数据变化，不仅展现了珍酒李渡良好的财务健康状况，也体现其在市场中的强大竞争力和吸引力。

高增长后，珍酒李渡仍处于估值洼地。当前，A股白酒企业的平均市盈率在16倍左右，珍酒李渡的市盈率仅为11倍。

珍酒李渡部分产品图

在国际知名投行摩根士丹利看来，珍酒李渡无疑是一颗极具投资价值的明珠。8月14日，其首次给予珍酒李渡"增持"评级，认为在行业调整期，珍酒李渡优势明显，预测其2023年至2025年营收年复合增长率为17%，盈利年复合增长率为18%，有望在未来达到200亿元市场规模。

Choice数据也显示，珍酒李渡中期业绩发布后，中信建投、国金证券、招商证券、华创证券、国泰君安、方正证券等20家知名券商均认为，珍酒李渡中期业绩符合预期，给予增持、买入等正面评级。

许多投资者好奇，珍酒李渡为何能够兼具"成长股"与"价值股"特质，这要从珍酒李渡的长期主义说起。

近年来，珍酒李渡始终围绕产能、品牌、渠道和团队等关键要素持续发力，不断巩固和提升自身竞争优势。在保持高速增长的同时，也注重风险控制和价值创造，确保了业绩的可持续性和稳定性。

这种核心优势，是珍酒李渡持续发展的护城河，也是韧性增长的硬基石，更是其未来跨越的强引擎。

当下，面对宏观变局和行业新局，诸多企业都在探寻高质量增长的可行路径，兼具成长股和价值股特质的珍酒李渡，恰恰给行业良性发展提供了有益范本。