机构:海通证券
研究员:刘威/张翠翠
公司润滑油添加剂正值供应链自主可控的关键窗口期。公司润滑油添加剂二期新产能已于2023 年投产,2024 年稼动率持续上行,该领域未来增量发展提速确定性高。公司通过自主研发、不断改进和创新,公司现已拥有磺酸盐、硫化烷基酚生产技术、无灰分散剂生产技术、抗氧抗腐剂、通用内燃机油复合剂复配技术、长链重烷基苯合成技术和核心技术发明专利。
发展PI 材料业务,培育新的盈利增长点。2024 年公司完成对宜兴创聚增资,宜兴创聚完成对韩国IPI 公司100%股权并购,公司持宜兴创聚51.18%股份,宜兴创聚持股韩国IPI 公司100%股份。同时借助于韩国IPI 公司的行业技术积累,PI 材料国产化生产线正在宜兴筹备建设,预计将于2025 年投入使用。
盈利预测与投资评级。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为4.63亿元、5.71 亿元和6.26 亿元,对应的EPS 为2.02 元、2.49 元和2.73 元。
参考同行业可比公司估值,我们给予公司24 年15-17 倍PE,对应的合理价值区间为30.30-34.34 元,维持“优于大市”评级。
风险提示。下游需求不及预期;产品价格下跌的风险;新建项目投产不及预期。