中国船舶租赁(3877.HK)持续领跑的秘密是什么？

对于港股上市公司而言，能够进入港股通意味着可以吸引更多的内地投资者，提高流动性和市场关注度，这在当前港股整体缺乏流动性的背景下显得更为关键。

日前，恒生综合指数半年度指数审议出炉，为后续港股通范围调整提供了重要依据。同时，中金公司报告列出了33支符合纳入港股通条件的公司，中国船舶租赁赫然在列。

某种程度上，这也是市场对于中国船舶租赁认可的侧面体现。近几年来，在港股市场整体表现乏力的背景下，中国船舶租赁股价持续震荡上行，2021年以来累计涨幅超过118%，而这背后其实是公司持续表现亮眼的业绩支撑。

近日，中国船舶租赁发布了2024年半年报。总体来看，此次成绩单延续了其自2019年上市以来的优异表现。

上半年，中国船舶租赁实现营收19.66亿港元，同比增长13.5%；净利润为13.4亿港元，同比增长22.9%。与此同时，当期公司的ROE（净资产收益率）、ROA（资产收益率）分别为20.2%、6%，同比上涨了4.5个百分点和1.5个百分点。

可以看到，此次中报是全方位、高质量增长，凸显了中国船舶租赁长期稳健经营的底色。究其根本，既有行业景气度上行带来的良好氛围，更有公司自身的独特优势。

一、行业景气度提升，跨周期调节再显奇效

随着全球经济复苏，2024年航运业景气度也随之提升。

尤其是今年二季度，海运价格走高、集装箱短缺等现象频出，总体呈现出“淡季不淡”的特征。

根据上海国际航运研究中心发布报告，2024年第二季度，中国航运景气指数为122.05点，较上季度大幅上升18.17点，从微景气区间跃入较为景气区间。同时，第二季度中国航运信心指数为141.88点，较上季度大幅上升27.11点，由相对景气区间升至较为景气区间。

（来源：上海国际航运研究中心）

航运业景气度持续攀升，为整个产业链上下游提供了宽松的发展环境。

其实，无论行业景气度如何变化，中国船舶租赁都能交出不错的答卷，这一次也没有例外，归根结底还是公司的跨周期调节策略在起作用。

简单来说，就是在船价低迷的时候大量造船，形成较高的成本优势，等到景气度上升的时候，将之前的船大量投入运营。能够做到这一点的关键在于对产业景气度变化有足够深刻的理解，背靠中船集团，中国船舶租赁在这方面的感知足够敏锐，足以支撑其“逆周期造船，顺周期经营”的独特打法。

从经营层面来看，为了平抑周期变化给业绩带来的巨大波动，中国船舶租赁形成了一套“固定收益+弹性收益”的模式。

其中，固定收益代表融资租赁和贷款借款服务，这部分收益与行业周期变动相关性相对较弱，今年上半年，该部分金融服务类收入合计8.96亿港元，同比增长6.7%。

弹性收益则代表公司通过自主或联合投资的方式，在低位时下单造船，后续投入短期和即期市场运营，对应收益跟所处当下的市场环境密切相关。今年上半年，经营租赁及船舶经纪服务收入合计10.69亿港元，同比增长19.9%。

其实，这与资本市场偏爱的“下有保底，上有弹性”模式有异曲同工之妙，得益于此，中国船舶租赁的成长确定性也更强。

二、绿色能源战略持续推进，为行业绿色转型打造范本

面向未来，航运业正处于一个重大转型节点，即绿色低碳转型。

根据国际海事组织制定的减碳战略，到2050年，全球航运业碳排放强度要降低70%、碳排放总量要减少50%。推动绿色转型不仅是符合社会价值最大化的做法，也是我国在全球航运业价值链中占据中高端地位的重要保证。

可以预计，随着清洁能源占比逐渐升高，拥有绿色船舶将成为进入航运业的必要 条件，以LNG、液态二氧化碳（LCO2）、液氢（LH2）等液态气体介质为主要能源的运输船将成为行业主流。

作为一家对产业趋势极具前瞻性的企业，中国船舶租赁是业内最早一批进行绿色低碳转型的公司之一，将绿色能源产业作为主攻方向，早在上市之初就开始布局了LNG、海上LNG/LPG装备船等绿色能源相关产业。

上半年，中国船舶租赁生效了2艘17.5万立方米LNG运输船，使在建的合资大型LNG运输船扩大到7艘。

截至今年6月，以初始投资金额计，海上清洁能源装备、集装箱船、液货船、散货船、特种船分别约占36%、24%、10%、15%、14%，运营船队结构整体向高价值、年轻化方向发展。

三、结语

得益于良好的业绩持续性，中国船舶租赁在分红方面一直都表现得十分慷慨，近五年分红总额持续上升，且每一年的分红比例都超过了36%。尽管今年年中分红为每股0.03港元，看似不多，但这只是保持了惯例，给年末分红留有余地，基于当前良好的业绩表现，投资者可以对其年末分红保持期待。

在如今市场行情整体乏力的背景下，能够向中国船舶租赁这样有着连续优异业绩表现，且能够与股东慷慨分享经营成果的企业，更容易获得机构和长线资金关注。