显示产业景气度回升，TCL科技（000100.SZ）中报展现盈利兑现逻辑与长期增长潜能-格隆汇

近期，《黑神话：悟空》火爆出圈，不到4天时间全球总销量突破千万套。

在这一游戏受到热捧的同时，因3A游戏在内容与画质上的提升对电脑硬件配置要求颇高，由此也带动了电脑、显卡、显示器等硬件的销售热潮。

根据快手电商发布的数据显示，8月20日《黑神话：悟空》发售首日，快手一体机、台式机等产品GMV（成交额）环比增长122%，显示器等DIY电脑产品GMV日环比增长74%。

对此，华福证券近日在研报中就表示，建议关注《黑神话：悟空》对AI PC及高清显示行业的带动。特别是在显示领域，其认为，玩家们对显示效果的要求愈发提高，传统电竞显示器已经难以满足追求极致视觉体验的玩家需求。《黑神话：悟空》将助力显示器焕新，Mini LED亦有望脱颖而出。

实际上，得益于供需关系持续改善和终端需求温和复苏，面板行业景气度自去年下半年起持续回升，也成为助力面板企业取得不错业绩表现的原因。

如今在《黑神话：悟空》等一系列利好因素的加持下，行业后续也将颇具看点。

恰逢最近TCL科技公布了中期财报，不妨就此回顾梳理一番行业近况，也看看面板龙头的这份半年度成绩单，透露了哪些新的讯号？

1、面板行业步入“温和通胀”阶段，行业β兑现业绩增长

过去几年，面板行业一度处在低谷状态，不过自去年开始迎来反转，直至今年，这一复苏趋势仍然还在延续当中。

从最具代表性的液晶电视面板价格看，涨价可以说是贯穿整个上半年。根据市调机构集邦咨询报价信息，今年1月下旬开始，32吋液晶电视面板价格率先上涨，2月起主流尺寸电视面板全面上涨。到3月下旬，55、65吋面板价格已经超越去年9月高点。

与此同时，得益于下游备货需求提升，3-5月面板厂高世代线稼动率也保持在较高水平运行。在量价齐涨的高景气度运行状态下，主流面板厂商也在业绩端相继兑现亮眼表现。

例如，TCL科技显示业务上半年实现净利润26.96亿元，同比改善61.45亿元；京东方归母净利润22.84亿元，同比增长210.41%；彩虹股份归母净利润9.16亿元，同比扭亏为盈。

另外根据wind液晶显示指数，截至目前已公布业绩的47家成分股公司来看，净利润的增长率指数均值达到了361.54%，指数中位数也在22.12%，远超其营收增长率，整个行业盈利能力持续还在修复。

展望后市，行业兑现业绩增长仍然具备支撑。

一方面，从市场需求端来看，仍然存在显著的增长机会。

大尺寸方面，大尺寸化趋势的强化，将为面板出货面积的增长贡献稳定增量。

中小尺寸方面，从PC面板来看，下半年尤其是第三季度，往往是PC面板出货旺季，考虑到开学返校叠加当下《黑神话：悟空》火爆的连锁效应，有望支撑PC面板市场的回暖；而车显等新兴需求同样方兴未艾。

此外，下半年不少品牌的AI手机、折叠手机的发布计划已经提上议事日程，此类由创新驱动、具备爆款潜力的电子产品的面市，有望激发消费者购买热情，推动换机潮，带动消费电子终端新一轮的消费热潮，进而也将支撑相关面板市场的需求。

政策层面同样存在较强催化因素，国家此前出台《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，并安排超长期特别国债大规模设备更新专项资金，用在工业、环境基础设施、教育、文旅、医疗等多个领域设备更新以及回收循环利用上。在这一政策带动下，各领域对高效、智能化设备需求的提升，也将为显示面板行业，特别是大尺寸TV面板等领域带来增量。

另一方面，从供给侧看，伴随过去几年面板产能持续向中国大陆集中，头部面板厂商们推行按需生产的经营策略，行业逐渐摆脱过去通过价格战恶性竞争的局面，迎来良性可持续的发展阶段。

叠加近半年来，LGD广州工厂出售加速、夏普日本堺工厂正式关停，行业集中度进一步提升，面板厂商们在追求稳定盈利动能驱动下，预计也将维持按需生产的趋势，推动行业供需关系进一步改善。换言之，这也将使得面板的价格继续得到支撑，甚至能够保持在“温和通胀”的状态中。

基于此，行业内企业在业绩端还将持续受益行业带来的β，不断兑现盈利的改善。

2、迎最强财报季，多尺寸共振下的α优势凸显

再回到TCL科技的中期成绩单。财报显示，上半年，TCL科技实现营业收入802.24亿元，实现归母净利润9.95亿元，同比增长192.28%。

其中，半导体显示业务同比增长40.39%至498.77亿元；净利润同比改善61.45亿元至26.96亿元，尤其是第二季度，实现净利润21.57亿元，环比增长超过300%，创下2021年Q4以来11个季度的新高。

（来源：公司财报）

聚焦到其在多尺寸面板领域的具体经营情况，不难发现，TCL科技强劲的业绩不仅反映了公司在行业的领先地位，同时也凸显了其战略布局下的核心竞争优势。

具体来看，大尺寸面板领域，2024年上半年，公司在电视面板市场份额稳居全球前二，部分产品如55吋、75吋产品全球市场份额第一。公司商显产品份额亦位居全球前三。

中尺寸领域来看，伴随市场对高性能显示器、笔记本屏幕、车载显示屏等多元需求日益增长，公司也积极做了相应布局并取得快速成长。

今年上半年，公司显示器整体出货排名已提升至全球第二，其中电竞显示器市场份额更是位居全球第一。LTPS笔电全球第二，LTPS平板全球第一，LTPS车载屏出货面积提升至全球第三。

小尺寸领域方面，伴随高端手机和可穿戴设备市场的不断发展，以及TCL科技在柔性OLED技术的领先站位也将让其不断收获更大的市场机遇。

上半年，公司LTPS手机面板出货量全球第二，柔性OLED手机面板出货量达到3900万片，同比增长180%，市占率提升至全球第三，折叠屏出货量全球第四。

不难看到，TCL科技在多尺寸面板领域的全面布局，以及在技术创新和市场拓展方面的持续投入，为其在激烈的市场竞争中构建了显著的α优势。

不论是从市场份额的领先、规模生产带来的经济效应和成本优势、还是多线布局下的市场适应性和灵活度，甚至于在整个行业龙头地位下的话语权与定价权等等，都将让其具备持续兑现经营成长同时不断领先市场的潜力。

展望未来，随着全球面板需求的持续增长，以及TCL科技构建的深厚护城河，公司有望实现长期且稳定的业绩增长，发展前景广阔。

3、结语

站在当下来看，面板行业如同过去“卷”价格的恶性竞争基本一去不复返了，行业弱周期逻辑如今正被持续验证和强化，“大起大落”的传统属性逐渐被“温和通胀”的成长路径所替代，随着厂商们继续在追求盈利的动能下按需生产，维持良好的供需关系，行业和头部企业长期盈利的确定性正持续加强。