站在行业周期底部，看中国联塑(2128.HK)的韧性与发展

在全球经济弱复苏的大背景下，内需市场的疲软对各行各业构成了严峻挑战。特别是房地产行业及其相关产业链，持续处于低位运行状态。在这样的大环境下，企业的韧性和创新能力成变得越来越重要。如何在逆境中寻求突破，并在挑战中发现新的增长点，成为衡量企业竞争力的重要标准。

8月29日，中国联塑发布了2024年中期报告。

上半年，公司实现营收135.64亿元（单位：人民币，下同），毛利为人民币37.28亿元，毛利率为27.5%，与去年同期基本持平。

总的来看，行业低迷的氛围对中国联塑的负面影响仍然存在，这也符合市场预期。值得注意的是，通过适时调整平均售价和控制成本，公司毛利率仍保持着平稳运行，反映了中国联塑强大的市场适应能力，也彰显了其在行业中的领先地位和稳健的经营策略。

一、深耕主业，多元化管道产品提升想象空间

拆解公司业务结构，“聚焦主业”已经是中国联塑当下稳健发展的底色，也是其稳健发展的基石。

上半年，公司的塑料管道系统业务收入112.19亿元，占集团总收入的82.7%，相较于去年同期上升了2.7个百分点。这得益于公司灵活的销售策略和有效的成本控制，包括优化供应链管理、提高生产自动化水平、采用先进的成本核算系统等。这些措施有效降低了生产成本，提高了成本效益。由此，在外部需求偏弱的情况下，核心业务仍能保持稳健发展。

同时，凭借自身龙头优势地位，以及对内部成本的精细化管控，在让利于客户的基础上，保证了塑料管道业务毛利率平稳运行，上半年，该部分业务毛利率为29.5%，相较于去年同期的30%，基本持平。

展望未来，在塑料管道行业愈发成熟的背景下，存量竞争时代必然会导致行业集中度持续提升。

在这样的市场化竞争环境中，龙头企业能够凭借规模效应不断降低成本，大量中小企业难以复刻类似做法，落后、低端产能会不断出清，市场份额会加速向行业头部集中。

与此同时，在高质量发展的基调下，市场整体也变得愈发成熟，以次充好的做法没有生存土壤，产品品质将成为企业能够获得订单的关键，也只有行业头部企业能够在保证品质的前提下尽可能降低成本，依靠更高的性价比在激烈的市场竞争中获胜。

这对于中国联塑这样的龙头企业而言，是一个良好的长期发展机会。

立足当下，不可否认的是，由于房地产仍处于周期底部，对于塑料管道行业的冲击短时间内难以反转。

为此，中国联塑积极向多领域进行横向和纵向的创新发展，将管道产品多元化，研发和推出更多新产品，逐渐减少对房地产行业应用市场的依赖，开发新产品，把握个别具增长潜力的管道应用领域的商机扩大市场，例如输氢管、输油管。

以输氢管为例。在碳中和目标指引下，可再生能源需求持续上升，对于氢能而言，储存、运输技术是其其能否实现大规模商业化的关键，相应的市场需求也随之不断增长。预计到2030年，我国各类输氢管道建成总里程将突破5000千米。

管道输氢目前存在诸多难点，最主要的难点在于管道材质的选择，中国联塑创新研发的RTP柔性输氢复合管各项指标达到了行业标准，补足了国内管道输氢领域短板。

凭借自身在管道产业方面的优势以及技术储备，为输氢、输油以及其他下游应用场景提供高品质解决方案，既有助于下游产业转型升级，也强化了自身的成长动能，打开了长期想象空间。

二、出海寻求新增长动能

在当前全球经济格局中，内需不振已成为许多行业面临的共同挑战。在这样的背景下，企业纷纷将目光投向海外市场，寻求新的增长动能，中国联塑正是出海大军中的一员。

上半年，中国联塑境外市场实现营收13.23亿元，同比增长15%，占集团总营收比例从去年同期的7.5%提升到了9.8%。公司的核心主业塑料管道业务，上半年在境外市场也同比增长了3.8%达到了5.22亿元。

可以看到，中国联塑的出海战略已经成为公司重要的成长驱动力。

截至目前，中国联塑已在印度尼西亚、柬埔寨、泰国及马来西亚等国家建立了生产基地，实现了生产和销售的本土化。

不难看出，中国联塑当前以东南亚市场为布局重心，且以发展中国家为主，这些国家普遍拥有相对年轻的人口结构以及欠发达的基础设施建设，相应的基建产业市场潜力也比较大。

中国联塑也敏锐察觉到了这一点，凭借自身雄厚的技术实力及完善的管道系统产品体系优势，中国联塑加速着力开拓海外市场。

但不同于一般企业出海，中国联塑的海外市场拓展策略是全方位的，不仅包括产品输出，还包括技术、品牌和管理经验的输出，并在立足本土的基础上，充分调用当地资源，通过轻资产和贸易模式，推进品牌出海本土化的发展步伐。

据悉，中国联塑计划在非洲坦桑尼亚和越南设立生产基地，进一步扩大海外市场的影响力。

目前，公司正在推进前期设厂的准备工作，进展程度良好，其中，越南生产基地预期可于2024年第四季度投产，为公司海外布局再添新增长引擎。

相较于海外市场同业而言，中国联塑具有强大的产品优势，作为中国管道建材领域产品体系最为齐全的生产商之一，中国联塑提供过万种优质产品，并广泛应用于家居装修、民用建筑、市政给水、排水、能源管理、电力通讯、燃气、消防、环境保护及农业、海洋养殖等领域。

依靠多元业务协同，中国联塑在开拓海外市场时，更容易在不同领域获得打开局面，有利于公司提升在国际市场的整体份额和综合影响力。

目前，中国联塑已建立了超过30个先进的生产基地，分布于中国19个省份及海外国家。集团拥有覆盖全国的广泛分销网络，与2,891名的独立独家一级经销商建立长期战略合作关系能够及时及高效地为客户提供优质丰富的产品和专业的服务。

中国联塑的品牌本土化战略不仅提升了品牌在当地的知名度，也增强了消费者对品牌的信任和忠诚度。

三、结语

短期来看，错综复杂的外部环境给我国宏观经济带来的挑战仍然存在，但经济韧性带来的长期向好态势不会改变。同时，未来更多有力的宏观政策出台，会进一步激发市场内在的活力和增长动能，为各行各业带来健康发展的环境。

落脚到企业自身，能否顺应行业发展趋势，尽量降低经营环境对自身业务发展的影响至关重要。

中国联塑做出了一个良好示范，一方面，积极发挥智能制造的硬核实力，不断推动产品创新升级，为自身高质量发展添加新动能；另一方面，把握出海浪潮趋势，加大海外市场的本土化布局，持续提升品牌的影响力和渗透力，进一步扩大收入来源。

随着全球经济的逐步复苏和公司战略的深入实施，我们有理由相信，中国联塑将继续以雄厚的实力和强大的韧力穿越周期，实现可持续的业务增长。