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机构：国投证券
研究员：马良/朱思
公司发布2024 年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入17.54亿元，同比增加9.54%；实现归母净利润2.6 亿元，同比增长41.05%，扣非归母净利润2.51 亿元，同比增长43.55%。
产品结构优化，经营质量不断提升
经过20 多年行业深耕，公司获得众多国内外优秀企业的认可，公司聚焦汽车电子等核心主业，坚定实施大客户战略，努力提升产品和技术创新能力，经营质量不断提升。得益于产品结构优化，新客户开发成效渐显，精细化管理和提质增效取得成果，报告期内，公司实现营业收入 175,352.80 万元，同比增加 9.54%；净利润 26,028.12 万元，同比增长 41.05%；综合毛利率 24.10%。
积极拓展国际、国内两大市场
中报披露，公司在强化与老客户的深度合作外，积极开拓国内外优质客户群，其中欧美系、日系知名客户以及国内行业头部客户开发成果显著，获得大陆汽车（ Continental）、 法雷奥（ Valeo）、均胜电子（ Preh）、安波福（ Aptiv）、李尔公司（ Lear）、 斯坦雷（ Stanley）、矢崎（ YAZAKI） 、 小鹏汽车、宏景智驾、比亚迪、零跑汽车等国内外优秀企业的信赖与认可，成为国内领先的PCB 公司。
加大研发投入，紧跟行业前沿
公司紧盯行业及前沿技术的发展趋势，积极开展关键技术攻关及新产品的开发。中报披露，公司6OZ 厚铜技术能力、 HDI 工艺X 型孔和深微孔技术能力、散热技术中埋入式金属基工艺能力等技术得到进一步的突破；77G 毫米波雷达产品、 激光雷达半挠产品、 Miniled 直显产品等重点产品能力得到持续提升； 同时公司积极推进产品线改革，将技术人员转变为技术商人，大大激发了研发活力。中报披露，报告期内公司累计投入研发费用 7,009.58 万元，同期对比增长13.29%；研发投入占公司营业收入比重为 4%，同期对比增加 0.13个百分点。
投资建议：
我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为36.38 亿元、41.84 亿元、48.11 亿元，归母净利润分别为5.21 亿元、6.45 亿元、7.76亿元，给予24 年17 倍PE，对应六个月目标价8.87 元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：
行业需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧。