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机构：国盛证券
研究员：余平/刘高畅
深耕民航空管、城市道路交管、城市治理三大板块，抢抓“ 低空”、“ 车路云一体化”、 数据要素”等新型产业机遇。
1、民航空中交通管理：持续巩固民航空管龙头地位，加大机场领域市场推广力度，重点打造低空飞行服务体系，形成“ 高空-低空-地面”一体化发展格局。
1）空管领域：落地广州、西安、长沙等地自动化项目，实现区管级市场再突破；联合民航总局、华东空管局、黑龙江空管局、山东空管局等战略合作伙伴，共同探索产业升级及技术突破。
2）机场领域：夯实核心产品在中小机场应用，泊位引导系统、机场协同决策系统等新研产品陆续在广西南宁、甘肃嘉峪关、湖北鄂州、云南腾冲、浙江台州等多地机场实现推广，其中，泊位引导产品首度实现在广西南宁省会机场应用。
3）低空领域：打造核心产品，推动标杆项目落地，重点围绕飞行管理平台加速研发低空“ 天牧”系列产品，与北京市、上海市、重庆市、江苏省、安徽省、广州市、南京市、苏州市、珠海市等20 余个省、市地区形成战略合作，并在部分地区取得阶段性成果。
2、城市道路交通管理：布局车路云一体化建设，继续推进全国性市场。
公司发布车路云一体化超融合终端产品“ 智核”，布局路侧全息感知、V2X信息通信、云控平台等一体化解决方案。正在参与车路协同相关的国家、团体标准制订，在全国参与4 万多个路口的信号控制设备以及多个城市停车管理建设。落实了南京、成都、东莞、库尔勒等地项目，为南京、南通、重庆、株洲等地提供 车路云一体化”相关信息化服务。
3、城市治理：加快数智化转型，推动数据要素价值化应用。发布智慧城市 数字平台产品 云镜”，融合 数据要素×”、数字孪生、全场景应用，助力城市级巨量数据的高效治理与应用。
投资建议：公司是民航空管系统龙头，享受国产替代+行业扩容逻辑；中小机场业务有望打开百亿级市场空间；低空经济已提升到国家战略性新兴产业高度，万亿新市场带动公司业务增长。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.72、2.32、3.15 亿元，对应PE 分别为45X、33X、25X，维持 买入”评级。
风险提示：中小机场发展不及预期；民航空管业务拓展不及预期；低空经济发展不及预期。