凯盛新材(301069)：二季度业绩环比回升 PEKK产线投入使用-格隆汇

机构：财通证券
研究员：梅宇鑫

　　事件：2024 年8 月27 日，公司发布了2024 年半年报，实现营收4.95 亿元，同比+0.54%；归母净利润0.54 亿元，同比-47.60%，扣非后归母净利润0.42 亿元，同比-58.18%。其中Q2 单季度实现营收2.55 亿元，同比+4.41%，环比+6.16%；归母净利润0.28 亿元，同比-45.97%，环比+10.17%；扣非后归母净利润0.20 亿元，同比-59.48%，环比-5.85%。
　　氯化亚砜价格回升，芳纶聚合单体利润承压：氯化亚砜是公司主要产品之一，其中价格：根据百川盈孚数据，2024 年二季度氯化亚砜均价1595 元/吨，同比+0.73%、环比+11.06%，价格有所回升，但售价仍处于历史低位。销量：
　　根据百川盈孚数据，2024 年前两个季度国内消费量分别为9.33、9.27 万吨，环比分别+2.31%、-0.70%。芳纶聚合单体：在原材料价格波动、芳纶行业激烈竞争导致的价格下降等因素影响下，芳纶聚合单体产品利润空间亦被压缩，因此公司在整体营收变化不大的情况，净利润出现较大幅度的下滑。
　　PEKK 产能投产使用，推进新产品培育新增长：自验收通过后，公司1000吨/年PEKK 产能已经投入使用，标志着公司已经具备千吨级高分子材料PEKK产品生产及后处理改性及增强装置，能够根据客户需求供应PEKK 产品原粉、颗粒或经过物理改性后的定制化产品；同时具备PEEK 产品改性及增强能力，并实现将其与玻璃纤维、碳纤维进行结合，已向客户供应定制化的复合材料产品。另外，公司持续推进新产品的研发与落地，4,4'-二氯二苯砜和苯磺酸类系列产品均取得重要进展，培育未来公司业绩支撑的重要增长点
投资建议：公司主营产品行业领先，规划建设PEKK、LiFSI 等新产品，打造新增量。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入10.47/15.18/19.19 亿元，归母净利润1.75/2.44/3.04 亿元，对应PE 分别为26.97/19.34/15.50 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨；聚醚酮酮等新产品扩产不及预期；下游需求不及预期