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机构：国金证券
研究员：王倩雯/孟灿
2024 年8 月25 日，公司披露2024 年度中期业绩：公司2024 年上半年实现营收22.4 亿元，同比增长10.9%；实现扣非后归母净利润1.2 亿元，同比下滑15.4%；剔除股份支付费用影响的扣非后归母净利润为1.3 亿元，同比下滑9.7%。2024 年第二季度，公司营业收入为11.3 亿元，同比增长10.3%；扣非归母净利润为0.7亿元，同比下滑17.4%。
经营分析
分业务而言，增长较好的板块为客户服务及数字化营销、IT 基础设施服务、软件产品与解决方案，上半年分别同比增长36.4%、36.2%、11.6%。我们认为主要系非金融机构客户对数字化营销的需求增多，且公司积极拓展中小银行及非金融客户，因而相较行业有超额增长。软件及数字化转型服务、数据处理及业务处理两块业务有所承压，上半年分别同比增长5.7%、-3.2%，我们认为主要系公司积极调整业务结构，因而这两块业务经营承压。
费用方面，公司上半年成本及三费之和同比增长12.8%，主要由于管理人员薪酬增长较快。信用减值及资产减值损失合计-0.36 亿元，但同比仅增长4.0%，慢于收入增速，较为可控。此外，本期增值税减免及各项补贴款有所减少，因而其他收益也相应减少。
考虑到外部市场环境变化，并结合自身发展规划调整，公司决定撤回11.3 亿的可转债发行申请。
盈利预测、估值与评级
根据2024 年中报，我们预计2024~2026 年营业收入分别为47.0/51.8/56.7 亿元，同比增长10.8%/10.2%/9.4%；归母净利润分别为3.4/3.8/4.4 亿元，同比增长-2.4%/13.2%/13.5%，对应19.9/17.5/15.5 倍PE，维持“买入”评级。
风险提示
银行IT 投入不及预期；行业竞争加剧风险；资金募集不及预期；高管及大股东减持风险。