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机构：国投证券
研究员：马良/吕众
公司发布2024 年半年度报告，2024 年上半年营收为6.53 亿元，同比增长3.93%；归母净利润7103 万元，同比下降17.03%;归母扣非净利润6773 万元，同比增长5.69%。
持续巩固家电MCU、BMIC 优势领域，AMOLED 有望进入收获期根据公告内容，上半年公司研发投入1.53 亿元，占营业收入23.34%，用于智能家电芯片、变频电机控制、电池管理芯片、OLED显示驱动芯片及汽车电子芯片方面的技术攻关、产品高端化提升与高阶制程迁移：1）在家电MCU 领域奠定的优势基础上，进一步以MCU+进军智能物联领域；2）以锂电池管理领域积累的技术基础，延伸至充电管理及电源管理，进军智能汽车的动力电池管理；3）持续积累AMOLED 显示驱动新技术，致力多款品牌手机AMOLED屏应用的加速推出。我们认为，公司战略方向清晰，在持续稳固家电MCU、BMIC 等领域建立的技术、客户优势同时，随着AMOLED的持续研发投入，未来有望导入品牌客户，进入收获期。
新产品不断推出，产品ASP 及市场份额有望持续提升根据公告内容，1）家电市场：推出更具成本竞争优势的ARM cortexM0+ 内核的 0.11um 通用产品，市场反馈良好；2）微波炉市场：
推出资源更大新品，预计下半年量产；3）变频电机控制：推出55nm高主频电机变频应用迭代产品，处于样品验证阶段，预计明年上半年进入量产；4）工规 WiFi/BLE MCU：已进入样品验证阶段，预计下半年完成验证，进入量产推广；5）其他产品：下半年预计推出车规级触摸MCU 芯片及快充协议芯片新品、手机锂电池计量芯片、手机锂电池保护芯片，用于笔记本的计量芯片也在研发中。
计划完成两款用于品牌智能手机，及一款用于品牌智能穿戴的AMOLED 显示驱动芯片设计。我们认为，公司仍保持高强度研发投入，产品体系日趋丰富，产品竞争力逐步提升，已有市场领域的产品ASP 有望提升，有望导入更多新市场。
投资建议：
我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为13.65 亿元、17.75 亿元、21.3 亿元，归母净利润分别为1.73 亿元、3.24 亿元、3.96亿元。考虑到公司下半年开始，有望持续受益成本侧优化、新产品导入及优势领域市场份额提升，25 年盈利能力有望稳健提升， 给予24 年50 倍PE，对应目标价25.3 元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：
下游需求不及预期风险；新产品研发导入不及预期风险；市场竞争加剧风险。