亚信科技(1675.HK)：半年报盈警致股价短期波动，但谷底或成价值投资者布局良机

亚信科技半年报盈警的发布，触发了市场对公司股价的短期调整。然而，随着交易指标显示跌幅逐渐收窄、股价基本企稳，市场似乎正在消化这一消息。对于注重价值的投资者来说，这一时刻不仅是对公司业绩的反思，更是一个布局未来、寻找潜在机遇的良机。恒指公司上周也在一文章中表示受“价值投资之父”本杰明·格雷厄姆的投资理念启发，他们从香港股市中筛选出了一篮子价值股进行分析。这一篮子价值股在过去十年的表现中跑赢了大市。而亚信科技正是这36只价值股之一。

一、短期视角：下半年业绩展望较积极，多积极因素共同作用

外部环境的不确定性及通信运营商管控成本是导致此次亏损的主要原因。公告指出，外部经营环境的不稳定性持续影响客户在IT系统方面的投入，导致IT基础设施建设和升级的步伐放缓或延后。特别是三大运营商资本开支的行业周期性调整，中国移动和中国联通均预计2024年的资本开支将有所下降。这反映了电信行业在经历5G网络大规模建设后，开始进入一个相对平稳的发展阶段。

尽管短期内运营商的资本开支有所减少，但长期来看，受技术进步和数字经济带来的市场需求增长等因素的推动，运营商的AI及算力相关的开支有望持续回升。随着5G技术的成熟和应用的拓展，以及数字化转型的加速，运营商将需要增加投资以支持网络升级和新服务的开发。因此，亚信科技上半年所遭遇的首次亏损，更多是周期性与短期性因素交织的结果，而非不可逆转的趋势。

面对挑战，亚信科技展现出了坚定的战略定力与前瞻性布局。公司管理层不仅对未来业绩充满信心，更明确提出了应对之策：积极应对外部环境，通过加大新技术应用力度、巩固传统业务市场地位、加快向非通信行业拓展等战略举措，推动业务长期稳定发展。同时，公司还将严控成本，加大降本增效力度。

值得注意的是，亚信科技的业绩呈现出鲜明的季节性特征，下半年通常是其业绩的高峰期，在日前的公告亚信科技也表明今年下半年的业绩将会实现同比上升。这主要源于公司的主要客户（如运营商、金融、政府等）的采购活动具有较强的季节性。这些客户往往实行集中采购制度和预算管理制度，上半年进行预算立项、设备选型测试等前期工作，下半年则进行招标、采购和项目建设、验收、结算。因此，下半年的收入通常会显著增加。此外，由于今年上半年商务沟通时间较长，订单签署有所延迟，导致部分订单未能在上半年确认收入，加剧了收入的季节性波动。部分相关订单有望在下半年逐步落地实施，从而对公司整体盈利产生积极贡献。

随着市场环境的改善、公司战略调整的推进、滞后订单的逐步落地，下半年业绩有望出现明显改善。从财务数据来看，去年下半年公司利润超过3亿元，若果今年下半年公司能实现业绩同比增长，则代表公司全年仍然可以实现盈利。

二、长期视角：业务结构优化，展现多重成长潜力

从长期角度来看，亚信科技敏锐地洞察到了行业发展的新趋势，通过深化与运营商的合作、优化BSS业务以及积极发展“三新业务”，正逐步构建其长期发展的坚实基础。

亚信科技与各大运营商的长期合作关系一直是其市场地位稳固的重要保障。近期，亚信科技与运营商频频达成新合作，合作范围和合作版图不断拓展。根据公开信息，7月中国移动集团政企事业部高层组成的考察团专程到访亚信科技，就数智化转型及前沿技术应用进行深入交流。双方回顾了长期合作历程，并探讨了如何在AI、大数据等新技术驱动下，推进政企业务创新，赋能垂直行业。同月，亚信科技与中国联通国际在上海达成了海外市场拓展的战略合作，双方将整合资源、优势互补，共同制定海外业务运营策略，共享技术资源和市场信息，携手拓展国际市场。此外，亚信科技还与中国移动国际有限公司就海外市场能源行业5G专网建设达成战略合作，进一步拓展了其在非洲、东南亚等地区的业务版图。运营商的增量需求也为其业务增长提供了可靠的保障。

随着数字化转型的浪潮席卷各行各业，BSS业务作为公司的基石，其持续创新与优化成为支撑公司长期发展的关键。今年6月，亚信科技立足通信、政务、能源、交通等垂直行业真实场景，综合考量“行业专属、数据安全、持续迭代、综合成本”等因素，聚焦“平台、模型、工具”三个层面，发布了1个通用人工智能与认知增强平台TAC MaaS、3款“渊思”行业大模型、8大认知增强工具，进一步增强全栈AI能力，以更好地赋能垂直行业。值得一提的是，公司不仅通过引入AIGC/GPT、边缘AI等前沿技术，持续提升产品与服务的智能化水平，还积极响应客户需求，不断开拓新的市场版图。例如，成功替换多省政企业务支撑系统、赢得上海电信计费系统重构等项目，均彰显了亚信科技在BSS领域的深厚底蕴与市场竞争力。

与此同时，亚信科技积极布局新兴领域，使“三新业务（数智运营业务、垂直行业数字化业务、OSS业务）”的快速发展成为了公司第二成长曲线的重要驱动力。在垂直行业数字化业务方面，亚信科技凭借在能源、交通、政务等领域的深厚积累，成功推出了符合行业特点的“标准产品+解决方案”，助力众多企业实现数字化转型。随着各行业数字化转型的加速推进，该业务领域的增长潜力将进一步释放。在OSS业务方面，亚信科技凭借在算力网络、自智网络等领域的深厚积累，持续保持领先地位。公司不断推出创新产品与解决方案，为客户提供更加高效、智能的网络运维服务。

展望未来，公司正积极拥抱技术趋势，通过自身业务与技术的不断创新与发展来应对挑战及迎接机会。

三、资本市场亦关注其长期价值

恒指公司上周表示，受“价值投资之父”本杰明·格雷厄姆的投资理念启发，他们从香港股市中筛选出了一篮子价值股进行分析。这一篮子价值股在过去十年的表现中跑赢了大市。而亚信科技正是这36只价值股之一。

十年来，尽管行业经历了多轮周期更迭，亚信科技依旧展现出了良好的盈利能力，为投资者带来了可观的回报。这样的成绩，使得亚信科技受到那些追求长期增值、重视企业基本面、并对数字经济通信技术充满信心的投资者的关注。

面对短期的市场调整，对于注重价值的投资者而言，这或许正是一个难得的反思与布局的良好时机。