机构:海通证券
研究员:马天一/吴杰
24H1 锂电池出货目标完成,全年预期实现量利齐升。2024 年上半年,随着电动工具海外大客户去库存基本结束,相关采购逐渐恢复,公司订单规模增加,24H1 锂电池出货约1.75 亿颗,上半年出货略超目标出,其中Q1 出货7500 万颗,Q2 出货近1 亿颗,我们预计公司Q3 出货1.3-1.5 亿颗,全年锂电池出货4-4.5 亿颗。24 年5 月公司马来西亚项目厂房封顶,项目进度复合预期,下半年随着马来西亚项目投产,公司海外销售增加。下半年随着电动工具旺季来临,公司稼动率及海外占比提高,产品结构优化,锂电池出货及单颗盈利预计进一步提升。
金属物流业务经营良好,LED 利润大幅改观。公司金属物流业务运营健康,2024 年上半年继续保持良好运营状态,利润贡献小幅增长。LED 业务方面,公司高端产品竞争力不断提升,受益于产品布局及LED 下游回暖,2024 年上半年销售实现良好增长,利润大幅改观。
盈利预测与估值。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.65 亿元、5.68 亿元、6.45 亿元。下半年随着电动工具旺季来临,下游补库,我们预计公司锂电池业务将实现量利齐升。参考可比公司估值情况,综合考虑业务结构、下游需求、产品差异等,我们给予公司2024 年23-25 倍PE,对应合理价值区间为9.28-10.09 元,给予“优于大市”评级。
风险提示。全球宏观经济不确定性、下游客户订单需求不及预期、产能投放不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动。