中草香料闯关北交所，聚焦香精香料产品，存在原材料价格波动风险

公开信息显示，北京证券交易所上市委员会定于2024年2月2日召开2024年第6次审议会议，将审议安徽中草香料股份有限公司（以下简称“中草香料”）的首发事项，保荐机构为民生证券股份有限公司。

中草香料专注于香精香料的研发、生产和销售，公司的主要产品包括凉味剂、合成香料和天然香料，产品可应用于食品饮料、日化、烟草、医药等行业。

报告期内，凉味剂的营收占比在70%以上，是公司的重要收入来源，凉味剂产品主要包括WS-23、WS-3、乳酸薄荷酯等。

公司主营业务收入构成，图片来源：招股书

股权结构方面，截至招股说明书签署日，李莉直接持有公司股份占公司股本总额的52.58%，同时李莉通过亿达康间接持有公司0.52%的股份，且李莉担任公司董事长、总经理。因此，公司控股股东、实际控制人为李莉。

本次申请上市，中草香料拟募集资金用于年产2600吨凉味剂及香原料项目（一期）。

募资使用情况，图片来源：招股书

业绩方面，2020年至2023年1-6月，中草香料分别实现营收约1.05亿元、1.5亿元、1.89亿元、0.87亿元，实现净利润约1463.05万元、2307.51万元、3771.25万元、1887.67万元。

根据审阅报告，2023年1-9月，中草香料的营业收入约1.45亿元，较上年同期增长9.82%；扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者净利润为2605.89万元，较上年同期增加13.32%。

主要财务数据和财务指标，图片来源：招股书

报告期内，中草香料的综合毛利率分别为27.42%、32.35%、33.88%和34.16%，公司毛利率2020年低于同行业可比公司毛利率平均数，2021年起公司毛利率水平与行业平均水平差异较小。

可比公司毛利率比较分析，图片来源：招股书

中草香料面临着主要原材料价格波动的风险。报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比例在80%以上，占比较大。公司的原材料主要包括薄荷脑、DIPPN、多聚磷酸、四氢呋喃等天然或合成香原料，其中DIPPN等化工原料受原油价格波动等因素影响，而香料植物容易受自然气候影响，年产出不均衡，造成原材料供应量和价格不稳定，未来如果主要原材料供应短缺或价格大幅上涨，可能会抬升公司的生产成本，从而影响公司毛利率和盈利能力。

报告期各期末，中草香料的存货余额分别为4827.89万元、5971.79万元、7427.57万元和6825.20万元，余额较大，一旦市场情况发生变化，公司可能发生存货大幅减值风险。

值得注意的是，报告期内，公司还存在前期差错更正、关联方资金拆借及资金占用、转贷、业务人员代收货款等财务内控不规范的情形。