万达轴承北交所IPO，业绩存在波动，客户集中度较高

公开信息显示，1月19日，江苏万达特种轴承股份有限公司（以下简称“万达轴承”）将在北交所上会，保荐人为中信建投证券股份有限公司。

万达轴承的主营业务为叉车轴承及回转支承的研发、生产和销售，主要产品包括叉车轴承（主滚轮轴承、侧滚轮轴承、链轮轴承、复合轴承、复合轴承组件）、回转支承等。具体来看，报告期内，公司超90%的收入来源于叉车轴承业务。

公司主营业务收入构成情况，图片来源：招股书

招股书显示，万达轴承的实际控制人为徐群生、徐飞和徐明。截至招股说明书签署日，徐群生直接持有万达轴承5.44%股权，担任万达管理执行事务合伙人，通过万达管理控制公司44.27%表决权，合计控制公司49.71%表决权；徐群生之子徐飞合计持有公司3.65%股份；徐群生之子徐明直接持有万达轴承4.79%股权。

本次申请上市，万达轴承拟募集资金用于工业车辆专用轴承建设项目、智能装备特种轴承研制及产业化项目、补充流动资金项目。

募资使用情况，图片来源：招股书

 业绩方面，2020年至2023年上半年，万达轴承的营业收入分别约2.61亿元、3.54亿元、3.38亿元、1.7亿元，对应的归母净利润分别为1705.39万元、9498.59万元、4345.04万元、2546.59万元，其中2022年公司业绩出现下滑。

根据经审阅的财务报表，2023年1-9月，万达轴承的营业收入约2.62亿元，较上年同期减少2.69%；实现净利润4254.85万元，较上年同期增长4.21%。

主要财务数据及财务指标，图片来源：招股书

2020年至2023年上半年，万达轴承的综合毛利率分别为30.88%、30.35%、30.59%和30.96%。

公司下游为叉车行业，随着叉车行业电动化、智能化速度日益加快，整个行业经历从仿制、消化到创新的转变，产品技术和制造工艺日益提高。同时，万达轴承的产品主要以定制件为主，其所在的叉车轴承行业需要不断研发新技术、新产品、新工艺，来满足更高标准的性能要求。如果公司不能持续保持研发资源投入，无法及时开发出符合市场需求的新产品，可能会影响公司的竞争力。

报告期内，万达轴承的研发费用分别为788.69万元、1272.41万元、1083.24万元、446.99万元，研发费用占营业收入的比例分别为3.02%、3.59%、3.2%、2.62%，研发费用率明显低于可比公司平均值。

研发投入占营业收入比例与可比公司比较情况，图片来源：招股书

报告期各期，万达轴承前五大客户的销售占比分别为56.92%、52.69%、48.82%和52.80%，占比较高，公司的主要客户为安徽合力、杭叉集团、中国龙工、丰田叉车、凯傲集团等境内外叉车龙头企业，未来如果公司与主要客户之间的合作关系发生变化，可能会影响公司的经营业绩。