红利主题ETF份额持续增长，万物皆可高股息？

格隆汇1月15日丨2024年A股开局不如预期，但高股息板块则一枝独秀，喜迎“开门红”。业内人士戏称，“去年开年是万物皆可AI，今年开年就变成了万物皆可高股息”。

在此背景下，2024年开年，多只红利策略基金净值增长格外亮眼。主动权益基金方面，共有65只红利主题基金，近1/3只回报为正数。

ETF方面，高股息行业吸引大量资金流入，红利主题ETF份额持续增长。华泰柏瑞红利低波动ETF在今年以来份额增加16.05亿份，景顺长城中证红利低波动100ETF增长7.21亿份，易方达中证红利ETF、华泰柏瑞红利ETF份额均超过2亿份。

2023年年底以来，资金加速流入红利板块。去年12月，海富通基金、招商基金、建信基金、湘财基金，包括外资独资公募富达基金均密集上报红利主题基金。近1个月内，宝盈华证龙头红利50、博时中证红利低波动100、易方达中证红利低波动ETF等6只红利主题基金成立。此外，汇添富中证红利联接A、华夏中证红利低波动ETF正在发行中。

多位公募基金人士认为，高股息资产在市场波动较大时更易受到追捧。当下更凸显其投资性价比，是2024年值得关注的投资主线之一。不过，有基金经理提醒风险，认为目前部分高股息板块出现一定程度的拥挤现象，建议规避部分高波动和高换手个股。

华金证券指出，当前红利板块拥挤度已不低，们认为当前继续配置红利板块的性价比已不高。

估值角度，中证红利指数目前PE（TTM）自2008年以来历史分位数为9.0%左右，2019年以来为27%左右，属于中性偏低水平。

换手率和成交额占比角度，一是中证红利指数换手率历史分位数（2008年以来）达34.0%，二是中证红利指数成交额占全部A股成交额的比为3.4%，均处于近5年来中性水平。

基金和外资持仓角度，一是2023Q3的基金重仓中高股息占比位于10.0%左右的高位，高于近5年平均水平8.8%；二是外资重仓中高股息个股占比达20%以上，高于近5年平均水平16.5%。

板块内补涨角度，红利板块市值前5%的龙头个股涨幅与非龙头个股涨幅基本差不多。

根据以上的分析，当前中证红利指数的估值、换手率、成交额占比都处于中性水平，基金和外资重仓股中高股息个股占比已处于较高水平，红利板块内非龙头个股补涨已基本完成。

比照历史复盘，当前红利指数见顶的条件可能部分满足。一是经济和盈利上，短期预期依然偏弱，但缓慢修复趋势已经显现：首先，12月PMI等数据表明经济仍偏弱；其次，工业企业利润和A股盈利增速2023年三季度已见底。二是银行、煤炭、交运等高股息行业盈利上，相对消费、TMT、新能源等行业盈利优势可能回落。

西南证券指出，红利相对于成长风格，红利投资具有继续强势的理由，但是超额收益贡献有限。从历史角度预估中证红利的盈利年化收益增长：2016年-2020年，中证红利指数股息年化收益4.95%，价格指数年化收益仅0.99%，但每股盈利增速有5.16%。基于此当前保守测算每股盈利和市盈率。假设未来盈利增速与GDP持平；市盈率当前处于低位，假设未来走平；当前股息率平均水平6%，保守估计红利投资预期有年化约10%收益。