短剧游戏概念又火了，影视ETF、传媒ETF上涨

格隆汇11月21日丨自《完蛋！我被美女包围了！》爆火以后，短剧市场持续火热。新媒传媒涨超10%，天威视讯、引力传媒涨停，银华基金影视ETF、国泰基金影视ETF、鹏华基金传媒ETF、华夏基金文娱传媒ETF、广发基金传媒ETF上涨，11月以来涨幅超10%。

开源证券表示，短剧付费模式或拓展至其他短视频内容，具备优质内容创作能力的MCN机构或迎来全新商业模式，付费视频生产者也有望加大在抖音平台的买量投放，给抖音广告代理商带来增量收入；另外，华为、小米持续推出手机、智能汽车等新终端，或提升用户覆盖量，给华为、小米营销平台核心代理商带来广告收入增量。

此外，短剧行业经过过去2年的快速发展，内容供给量大幅增加，广电总局开展的规范治理工作或将加速低质量内容出清，在净化行业的同时，内容制作方及平台方（App、小程序）或加快向头部集中，具备资金、人才、产能及品牌优势的上市影视制作公司或平台方或更受益于短剧行业成长，提升市场份额，短剧出海也将迎来新机遇。另外，短剧与互动游戏、AI、XR技术的结合，或使得短平快、轻松解压内容的个性化、沉浸性和代入感进一步增强，贴合用户需求，并丰富变现模式。

当前短剧行业处于快速发展当中，因为制作成本低、制作周期短，进入壁垒较低，吸引众多玩家参与。首创证券认为，短剧模式革新上游IP端及影视制作公司变现效率，并提供新的流量入口，在AIGC等新技术支撑下，有望进一步加速发展，且因为制作、回本验证等周期较短，相关公司能较快看到业绩落地。但同时，短剧投流推广成本占比较大，因此对运营方对内容把握、投流技巧等方面有较高的要求。在行业发展初期，投流经验丰富的营销公司占据优势。但作为内容产品，短剧行业也将逐步出现精品化趋势，关注网文IP储备丰富的公司。电影院线三季度高景气，丰富供给+政策宽松下行业长期向好。中长期来看，政策呵护为行业长期健康发展注入信心，建议关注优质内容储备丰富的影视制作公司及深耕行业、内容判断能力强的院线公司。

华鑫证券指出，进入2023年第四季度，传媒板块进入承上启下的时间点，11月传媒板块热点持续，商业模式新玩法、企业新产品均带来交易热度，从华为到抖音，从AIPin到GPTs，从真人互动短剧到短视频平台试水内容付费解锁，每一次的热点，均带来估值弹性。年尾看，传媒板块可关注电影院线内容板块、虚实融合体验经济板块。

此外，11月16日，抖音开始测试短视频内容付费，范围包括短剧、知识、娱乐等几乎全品类内容，用户可按单条内容付费。德邦证券认为，抖音开启内容付费，有望开启短视频商业化新业态：

1）新增付费内容收入模式，助力优质内容变现。此前，抖音账号的主要变现模式包括广告、直播等，但与泛知识内容的风格难以匹配。平台开通内容付费之后，知识付费有望成为抖音的新商业模式，吸引更多优质内容博主入驻平台。

2）优质内容有望提高用户粘性并覆盖更多“高阶”用户，开启内容与用户的正向循环。我们认为，泛娱乐类视频能提供感官刺激，但整体内容质量不够高且同质化，因此用户相对下沉，用户粘性不够高；而优质内容整体制作水平高，实用性强，用户对于博主的粘性强。若抖音平台通过付费机制吸引更多优质博主，则辐射的用户面有望进一步拓宽。

3）抖音短视频或主要走“量”的逻辑。“价”方面，短视频内容的单价受制于内容长度，单集单价天花板相对较低。“量”方面短剧付费已验证短视频用户对于内容付费的空间，抖音有望凭借平台的巨大流量，形成可观的收入体量。