4600亿元流入权益类ETF，资金青睐沪深300ETF

格隆汇10月10日丨今年以来，A股走结构性行情，跟踪沪深300指数的ETF跌近3%。

下跌中，资金借道权益类ETF“越跌越买”。据估算，今年前9个月，权益类ETF获净申购合计超4600亿元。

从资金具体流向来看，宽基类ETF颇受青睐。其中，华夏上证科创板50成份ETF获净申购501.6亿元，华泰柏瑞沪深300ETF获净申购479.33亿元。与此同时，易方达创业板ETF、易方达上证科创板50成份ETF、易方达沪深300ETF、富国中证港股通互联网ETF、嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF、华安创业板50ETF等净申购额也均在百亿元以上。

伴随资金的持续涌入，市场上出现越来越多的“巨无霸”产品。9月28日，华泰柏瑞沪深300ETF规模超过1200亿元，是市场上规模最大的股票型ETF。

沪深300指数最早正式发布于2005年4月8日，由A股中规模大、流动性好的最具代表性的300只股票组成。这龙头企业市值大，盈利能力强，是中国经济核心资产“压舱石”，沪深300指数经常被用来反映沪深市场上市公司证券的整体表现，也是很多机构权益类产品的业绩比较基准。

沪深300指数以6%的上市公司数量，贡献了A股52%的总市值、80%的净利润和76%的分红。300只成份股精准地覆盖到了A股市场上业绩好、盈利能力强的龙头企业，这些优秀的企业在国内乃至国际上均具有相当的行业地位，正是中国核心竞争力的代表。

沪深300指数成份股每年会有定期调整的，实现成分股的优胜劣汰，行业分布也随之变化。通过十年行业分布的对比，沪深300指数内多数行业发生了较为明显的变化，过去金融地产、石化、钢铁、煤炭等周期行业市值较高的龙头公司仍然在列，但权重占比降幅较大，而消费、电力设备、医药生物、电子、计算机等新经济板块也逐渐崭露头角，权重占比升幅较大。

观察成份股的历次变迁，从“煤飞色舞”到“自主可控”，沪深300指数仿若一部中国经济发展史，对过去十数年的中国经济进行了生动而客观的记录和注解。沪深300指数的变化契合国家经济发展转型方向。

私募魔女，半夏投资李蓓近期旗帜鲜明地表达了个人观点：人民币和中国股市或进入牛市。

此外，在最新发布的文章中，再次提及沪深300的投资价值。李蓓提出，从经济的小周期拐点的角度，中国经济其实已经进入了右侧。从中长期的角度，地产已经出清，地方政府风险已经有方案实现化解，后续存量维持，从增量角度转为低位稳定。城中村改造提供短期经济支撑。中国企业在竞争力提升后的全球化发展，支撑中国企业在全球份额的进一步提升，支撑企业利润在中长期实现高于GDP的增长。此外，支撑A股重要的制度性变化也已经发生，有利于市场的长期表现。高顺差使得中国有条件维持低利率，有底气降息，且国内利率已经下行至历史最低。主流指数沪深300的估值也已经下降到历史低位。现在无论国内投资人还是海外投资者，对中国股票的配置比例，都已经到了历史最低或历史最低附近。人民币在持续高顺差的背景下，更多也只是被情绪驱动的短期资本流动压制。人民币资产干柴烈火，只欠东风，也就是信心和风险偏好。而美元的见顶和美元利率的下行，也许就可以带来东风。考虑到国内的企业利润8月起已经转正，而沪深300的静态市盈率位于过去5年前15%的低分位。估值盈利双重底部，没有什么好恐慌的，无非保持耐心，交给时间。

高盛在最新一份中国股票策略报告中指出，在亚太除日本以外的市场继续建议超配中国股票，以押注可能在今年年底前出现的反弹。其中，预计在香港上市的H股将跑赢A股，因其估值更具吸引力且近期南下港股通资金预示年底前可能反弹。

高盛综合30项宏观及市场因素构建了一个“市场轮动模型”(market rotation model)，并预测第四季恒生指数、国企指数、恒生科技指数潜在回报分别达5%、6%及12%;科创50指数、创业板指数、沪深300指数同期潜在回报分别为7%、3%及3%。