净利润首次转正！浅谈快手（1024.HK）的独特价值

二季度中概股财报季来袭，此前多家不被市场看好的大厂，纷纷翻身。

尤其是快手。

过去两年，很多人都怀疑快手是否具备盈利价值。

相信最新一期财报，能让这些质疑不攻自破。

1. 三匹快马，并驾齐驱

作为港股上市公司，快手自上市以来，其商业模式和盈利能力都备受质疑。

但这一次，在大环境不那么好的时期，快手却终于进入“盈利时代”，向市场证明了其商业逻辑的可行性。

财报显示，快手二季度总营收277.44亿元，同比增长27.9%，高于市场预期的272亿元。

IFRS净利润14.8亿元（经调整利润26.9亿元）比市场预期的1.8亿元，高出整整7倍，较去年同期的-31.8亿，更是天壤之别。

要读懂快手这份超出预期的成绩单，需要将每一科的分数，分开观察。

1. 电商业务。

根据财报，二季度快手电商业务GMV，同比增 38.9%至2655 亿元。

这主要得益于基建能力加强后，平台电商生态持续向好，带动商家 ROI 及投流意愿增加。

同时，随着达人分销业务抽佣增量，其他收入也同比暴涨61.5%，达到34.3 亿元，远超市场预期。

2. 广告业务。

二季度快手广告营收143.47亿元，占比51.7%，同比增加30.4%。

中金认为，是电商业务带动内循环广告强劲增长，同时外循环效果广告同比增速亦转正。

这被称为“内循环广告”，即商家和主播为了在直播中卖掉更多商品，会在平台上打广告吸引更多人关注账号、看到直播。

外循环方面，公司在业绩会上也表示，电商、信息服务、教培等行业投放环比均有增长，原生广告等广告产品能力持续提升。

3. 直播收入。

二季度直播收入99.7亿元，占比35.9%，同比增长16.4%。包括电商在内的其他服务，占比12.4%。

很显然，经过几个季度的改造，广告已经成为快手营收的头号支柱。

毛利率方面，快手二季度毛利率环比增长0.38%至50.2%，超出市场预期。

能达到如此效果，说明公司的收入结构在持续优化。

费用方面，得益于精细化管理的持续执行，Q2快手销售/管理/研发费用，分别同降 1.4%/1.1%/3.9%。

再加上服务器与带宽使用效率提升，毛利率水平在下半年，有望继续上升。

总之，快手实现自上市以来季度净利润首次转正，公司商业化质量提升超预期，利润可见的提升正带动公司价值回归。

可以说，快手已经走上了健康发展之路，一切都朝着积极的方向发展。

而之所以能做到如此，在于快手一直牢牢抓住最核心的基本盘——内容本身。

在快手上，直播间的老铁们和主播、平台建立起全网独一无二的“信任关系”，这既归功于快手天然的社区氛围，也离不开平台力推的信任生态。

2. 独特的竞争力——真实

众所周知，快手是从下沉市场壮大起来的。

而下沉市场的用户，快手早就覆盖的差不多了，因此用户增长面临巨大挑战。

但与大多数人认知不同，快手的用户实际上，仍在持续稳定增长。

据中国互联网络信息中心发布的《中国互联网络发展状况统计报告》，截至2022年底，短视频用户规模突破10亿，用户使用率高达94.8%。

具体到快手上，四季度快手用户规模突破新高，平均MAU同比增长10.7%达6.4亿，平均DAU同比增长13.3%达3.76亿。

这能直接说明，平台创作者生态日益繁荣，正在有效带动用户增长。

据快手光合大会披露，过去一年，平台创作者发布作品数同增 14.8%，活跃发文作者数同增 11.0%，活跃万粉作者同增 31%。

尤其值得注意的是，2022年用户规模的增长，还是在控制营销费用的前提下实现的。

不靠营销买量，却最终能吸引、留存用户，且用户的粘性越来越强，这说明快手的内容，越来越受到认可。

此外，快手还将持续加码创作者变现和服务：变现方面，推出“全量作者”基础变现服务、“光合计划 Plus”、“炬光计划”，提升创作者变现效率；服务方面，全面升级创作工具与成长权益体系，助力创作者成长。

中金认为，多重赋能下，到2024年下半年，快手有望实现4 亿季度DAU的目标。

这些年，快手的口号从“看见每一种生活”，到“拥抱每一种生活”，始终没有改变最初的态度。

有人活得光鲜亮丽，自然就有人活得朴素平淡。

每一种生活都值得被看见和拥抱。

如果说短视频这个事物的出现，是打破了人们在记录生活上的技术障碍。

那么快手这十几年来对真实生活的坚持，就是打破了人们内心虚荣的障碍。

有人说，互联网是人与人之间的孤岛，我们都不得不戴上一副面具，防止自己的任何信息泄露，但在快手上，你可以放心地把面具卸下。

在这里，不会被人diss长得丑，也不必担心被吐槽装扮老土。

你只需要做真实的自己就好。

很多如你这般的创作者，最开始可能只是想在快手上记录生活。但随着平台不断壮大、一直向前，他们也被彻底改变了人生轨迹。

这不仅仅是少数幸运儿的幸运，也是所有人的幸运。

很多人通过他们才意识到，原来生活可以不必那么精致，不用那么卷。

任何一种生活状态，都有追随者，都可能被整个互联网接纳。而这些内容，一直在改变着快手社区，丰富它的内容生态。

数据显示，快手短剧日活用户目前已超2.6亿，星芒短剧的总播放量已达600亿+，年内播放量破亿的星芒短剧超100部。

所以今天的快手，其实是无法被定义的。

每个快手用户，都有自己需要快手的独特理由。

或许是在某个难熬的阶段，曾靠它的欢乐内容渡过；或许是因为平台上认识的几个老铁哥们儿；也或许是因为保存在其中的，几段生活记录。

当几亿种不同的人生，和几亿和不同的理由，在移动互联网交织在一起，产生前所未有的化学反应，任何描述性的概念，都显得苍白无力。

任何投资者和用户，其实都没法说清楚，快手到底是什么。

你只知道，快手有什么。

它有这个时代最真实、最鲜活的生活百态，更有能让用户接纳自我、打破隔阂的独特社区氛围。

这些都是快手主打的“信任电商”的情感基础。

只有主播和粉丝之间建立起强情感管理，才能真正推动电商良性发展。

数据显示，截止6月底，快手上互相关注的用户对数达到311亿对，同比增长50%，Q2快手日均互动共80亿次，日均搜索次数超过4.4亿次，极为惊人。

这点，你在其他任何平台，都是见不到的。

3. 尾声

总之，经过这么多年经营，快手的收入方式终于实现多元化。即便在这么严峻的经济形势下，广告业务都能实现增长。

而广告和电商业务的增长，所带来的影响力，还会带动其他领域的发展。

比如，快手的蓝领招聘和房产业务。

目前，快手直播招聘平台“快聘”的月活用户，已经达到2.5亿，提供岗位企业总数也多达24万家。

房产这块，快手理想家房产深度合作的城市已超70个，签约机构60多家，签约楼盘覆盖率超过50%。

在就业形势紧张，以及房价可能放开的大环境下，快手在这两个领域，无疑也是大有可为的。

作为快手的投资者，我期待着它能给我更多惊喜。