大行评级｜建银国际：下调海底捞目标价至16.9港元 2024财年下半年业绩差过预期

格隆汇1月16日｜建银国际发表研报指，海底捞2024财年下半年业绩差过预期。考虑到客流量放缓，该行将海底捞2024财年下半年销售预测由原先增15%下调至降3%；期内同店销售预计将按年下跌低单位数；翻台率预计将由前年下半年的4.3倍跌至4倍；平均销售单价(ASP)预计升约5%；毛利率预测上调1.5个百分点至60.5%，意味下半年毛利率按年升1.5个百分点；息税前利润率预期按年升1.3个百分点至14.7%。

建银国际预计海底捞今年渐复苏，商店效率有望提高，更新的菜单及消费券将推动适度的客流量增长，预计销售点(POS)扩张仍将是主要的收入驱动力。在预期POS增长6%的带动下，海底捞2025财年营收将增长7%，ASP可能保持稳定。该行预计，新的多品牌专卖店扩张将部分抵销积极的销售杠杆。因此，该行预测海底捞2025财年的息税前利润率将提高0.6个百分点至14.2%。另外，建银国际将海底捞2024及2025财年盈利预测，分别下调6%及10%，同时将其目标价由17.9港元下调至16.9港元，维持“跑赢大市”评级。